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上上半年侧重无风险险套利，下半年基基于收益益率曲线线变动
固固定收益益/投资年报报/利率衍衍生品
利率衍衍生品年报报
日期：：2013 年 11 月月 29 日
上上半年侧重无风险险套利，下半年基基于收益益率曲线线变动
－20114 年固定定收益利率率衍生品投投资策略
胡胡月晓 S08770510120021
谢谢守方 S08770511100003
王王芬 S087705101200100 投资资提示：
应应楠殊 S087705131100022 2013 年国国债期货表现现回顾
李李晓娟 S08770112070014
2013 年国国债期货合约约在上市后呈呈现 “量跌、、价跌”的态势态 ，表现出出
0021-535198888-1990
来的交易易热情远低于市市场预期。交交投的相对冷冷清一方面与与大金融机构构
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未尚进入入有关，另一方方面也与期货货价格呈现的的期现联动的的特性以及较较
低的波动动率等现象有关关。
2013 年利利率互换表现现回顾
报告编号号： 2013 年利利率互换的名义金额基本名 本与去年同期期持平，需求求量最大的仍仍
是 7 天期期、1 年期和 55 年期的产品品。从需求来来看，“620””钱荒导致短短
相关报告告： 期利率快快速攀升有影响响利率互换产产品的配对需需求。利率互互换的价格与与
基准利率率保持较好的一一致性，但偶偶尔出现小于于 10BP 的利利差存在。
2013 年国国债期货交易易机会回顾
国债期货货上市初期不乏乏无风险套利利机会，无论论持有到期还还是提前平仓仓，
都可获得得不俗业绩。三个国债期货三 货合约之间短短期价格走势势的偏差会产产
生强烈的的修复需求，带来带 跨期套利利机会，同时时，移仓期间间不同合约之之
间波动率率的变化也会产生产 跨期投机机机会。信用用利差的走势势与基本面发发
生背离，，但围绕个券仍仍有信用利差差交易机会。。
2014 年利利率债、利率率债的整体判判断
我们判断断 2014 年上半半年收益率曲曲线会维持 ““熊平”的形形态，下半年年
有望陡峭峭下行，逐步形形成 “牛陡””的形态，同同时凸性也会会较 13 年明明
显增加。。此外，我们认认为 2013 年年利率市场化
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