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专用车上市公司财务评价 　　1.唐山市对外经济贸易学校 2.河北联合大学管理学院 3.唐山曹妃甸发展投资集团有限公司 　　【摘 要】 选取15家专用车上市公司2003—2011年的财务数据，以代表企业盈利能力、经营效率、成长性和资产管理能力的8个指标为基础构建财务综合评价指标体系，应用主成分分析法对财务状况进行综合评价。研究结果显示，在各个主成分中，资产管理能力、盈利能力和经营效率所占权重较大，对企业的财务状况综合评价影响也较大。 　　【关键词】 上市公司； 专用车； 财务状况； 主成分分析 　　一、引言 　　近年来，我国专用车市场发展迅速，产品品种、数量不断扩大，为适应产业发展需要，2008年由汉阳专用汽车研究所编制了《专用汽车类别及代码》行业标准。该标准将专用汽车分为专用乘用车、专用客车、专用运输汽车、专用作业汽车四大类。其中专用运输汽车和专用作业汽车又各自细分为六类，主要包括厢式汽车、罐式汽车、专用自卸汽车、仓栅汽车、起重举升汽车、特种结构汽车。本文主要研究专用运输汽车和专用作业汽车市场上市公司情况，选取该行业专用汽车产量排名在前30名的上市企业，剔除2011年上市数据不全的长城汽车，对剩余的15家上市企业2003—2011年以来各项财务指标进行分析并测算其财务评价得分，该15家上市公司具体情况见表1。 　　二、评价指标的选取 　　关于公司财务评价的方法和模型，目前国内外学者的研究文献很丰富。有的采用单一指标分析法，如采用净资产收益率、托宾Q值、EVA、投资报酬率、销售报酬率及净利率等等。单一指标虽然简单，但不能反映经营全过程，特别是有些指标通过变通会计准则通用处理方式，人为操纵痕迹明显，不能真实反映企业经营状况。而类似托宾Q值的核算方法，在目前中国股市并不成熟的条件下，难以得到公司的市场价值、重置成本的准确数据，因此，托宾Q值并不适合中国上市公司的财务评价。也有的学者采用一系列指标体系，如国外流行的沃尔分析法以及国内评估机构常用的综合指数法，在指标选取方面，国内学者所选择的综合评价上市公司的指标有许多种，甚至可以达到数十个之多。尽管从反复检验结果来看，选择更多的评价指标可以使实证检验结果所涵盖的内容更丰富，反映的信息量更多，但由于这些指标相互间可能具有一定的相关性，如果选择的指标过多，导致信息重叠，指标间关系就变得更加复杂，评价结果反而不尽人意。 　　本文选取上市公司的销售毛利率、资产现金流量回报率、净资产利润率、资产周转率、成本费用利润率、资产成长率、存货周转率和应收账款周转率8个指标，分别从盈利能力、经营效率、成长性、资产管理能力四个方面反映上市公司经营状况。从可操作性上考虑，这些指标很容易从上市公司公开的年度财务报表中得到，信息非常透明。所选8个指标均为可计量性的，一方面是基于可操作性考虑，另一方面则保证了评价的客观性。各项原始指标的计算过程参见表2。此外，在利润总额中由于常常会存在一些不稳定的因素，如一次性投资收益（如股权转让、股票债券投资）、政府补贴收入、免税、营业外收益（如资产转让），一次性其他业务利润（如土地使用权转让）等。因此在客观衡量上市公司业绩时需要将上述不稳定影响剔除。根据以上原则，不同的指标从不同方面反映了公司的经营状况。 　　三、主成分分析 　　综合考虑在财务分析时所选取的单一指标和综合指标的局限性，本文采用主成分评价方法计算上市公司财务状况，应用主成分分析法对原始财务指标变量进行简化，可以将众多财务指标的变量转变为少数独立的综合指标即主成分，并以筛选后的每个主成分的方差贡献率为权重，构造财务状况综合评价函数。综合评价函数是各主成分变量的线性组合，数值越高表明综合财务状况越好。主成分方法能较好地体现对上市公司财务评价的客观性，克服指标相关性和人为赋权等缺陷。 　　（一）相关性检验 　　首先对8个财务指标进行相关性检验，由表3可以看出，上述8个指标之间基本上存在着正的相关关系，因此无须进行同趋化处理。 　　（二）计算特征值和贡献率 　　运用Eviews6.0软件得到15家样本公司财务指标对应的特征值与贡献率，如表4。 　　（三）财务评价 　　由表4可见，前5个特征值描述了总变差的91.28%，所以可取前5个主成分代表原8个测量指标，成分对应的特征向量如表5。第1主成分主要代表净资产利润率指标，反映公司的盈利能力；第2主成分主要代表存货周转率指标，反映公司资产管理能力；第3主成分主要代表总资产扩张性指标，反映公司的成长性；第4主成分主要代表经营现金流回报率指标，也反映公司的盈利能力；第5主成分对总资产扩张率、净资产利润率、总资产周转率、应收账款周转率代表性比较明显，我们可以定义为反映公司经营效率。 　　以每一个主成分对应的贡献率为权数，对5个主成分进行加权平均，然