第三章__项目投资管理.ppt

答案： (1)在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。 A=-900万元 B=1800万元 (2)计算或确定下列指标： ①静态投资回收期=3+900/1800=3.5年 不包括建设期的投资回收期=3.5-1=2.5年 ②净现值=1863.3万元 ③原始投资现值=1943.4万元 ④净现值率=1863.3/1943.4=95.88% ⑤获利指数=1.96 (3)基本具有财务可行性。 * NCF的表达方式：下脚标的表示方法。 * 1. 净现值的计算 * 2.净现值率(NPVR) (2)计算公式: (1)概念:是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率,亦可将其理解为单位原始投资的现值所创造的净现值。 【例】某公司现有四个投资项目A、B、C和D，投资总额均为60万元，且均有3年的寿命。其中，A、B两个项目没有建设期，C和D项目的建设期为1年。 ，C和D的建设投资分两年完成。假设折现率为8%，我们来求A、B、C、D四个方案的静态投资回收期和净现值。 * 年度 方案A 现金流量 方案B 现金流量 方案C 现金流量 方案D 现金流量 0 -60 -60 -30 -30 1 25 20 -30 -30 2 25 25 25 30 3 25 30 25 25 4 — — 25 20 1. 净现值率的计算 * 2.净现值率(NPVR) (4)决策原则: 只有净现值率指标大于或等于零的投资项目 才具有财务可行性。 (3)特点 优点：①可以从动态的角度反映投资的资金投入与净产出之间关系；②计算过程较简单。 缺点：无法反映投资项目的实际收益率 3.现值指数(PI) 现值指数（Profitability Index，缩写为 PI）又称获利指数或利润指数，是指投资项目未来现金净流量的总现值与原始投资现值之比。 其计算公式为： * (3)现值指数可以看成是1元原始投资可望获得的现值净收益，是项目投资评价的一个指标。它和净现值率都属于相对数指标，反映投资的效率，它们之间有如下关系： 与净现值的比较 :现值指数是一个相对数，反映投资的效率；而净现值是绝对数，反映投资的效益。 现值指数的计算 【例】仍以上例，计算四个方案的现值指数。（折现率8%） * 年度 方案A 现金流量 方案B 现金流量 方案C 现金流量 方案D 现金流量 0 -60 -60 -30 -30 1 25 20 -30 -30 2 25 25 25 30 3 25 30 25 25 4 — — 25 20 1. 现值指数的计算 * 3.现值指数(PI) (4)特点 优点:可从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系； 缺点:无法反映投资项目的实际收益率。 (5)决策原则:现值指数≥ 1的投资项目才具有财务可行性。 4.内部收益率 所谓内含报酬率（Internal Rate of Return，缩写为IRR）， 是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。 其计算公式为： * (2)计算 ①如果每年的NCF相等 计算年金现值系数 查年金现值系数表 采用插值法计算内部报酬率 ②如果每年的NCF不相等 先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值直至找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。 采用插值法计算内部报酬率 1. 内含报酬率的计算 （1）当经营期内各年净现金流量相等 ①计算年金现值系数： ②根据计算出来的年金现值系数和经营期（n），查表找到IRR的两个临界值。 ③用插值法求的IRR。 * 1. 内含报酬率的计算 【例】试求上例中方案A的内含报酬率。 * 年度 方案A 现金流量 0 -60 1 25 2 25 3 25 4 — 1. 内含报酬率的计算 n=3 查表发现，2.4这一指标在（P/A，12%，3）和（P/A，14%，3）之间，它们对应的值分别为2.4018和2.3216。用差值法计算。 * 1. 内含报酬率的计算 * 1. 内含报酬率的计算 （2）经营期内各年现金流量不相等 ①估计一个贴现率，用它来计算方案的净现值。 ②反复测试，寻找出使正负净现值最接近于0的两个贴现率。 ③用插值法计算IRR。 * 1. 内含报酬率的计算 【例3-10】试求例3-4中方案B的内含报酬率。 * 年度 方案B 现金流量 0 -60 1 20 2 25 3 30 4 — 1. 内含报酬率的计算 * 1. 内含报酬率的计算 * (3)特征 优点：①反映了实际的收益率； ②不受行业基准收益率的影响。 缺点：①内部收益率的计算比较麻烦； ②采用插入函数法，导致不准确； ③当现金净流量出现正负交