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关于资本管制下汇率波动研究的主要文献概述 　　摘要：多恩布什汇率超调模型给我们研究开放宏观经济运行提供了一个基本的框架，即他把国内商品市场、货币市场以及国际资产市场联动起来分析。Michael Frenkel和Christiane Nickel等，郭建泉、周茂荣等都在多恩布什汇率超调模型的基础上引入了资本管制因素分析汇率波动问题，并且做了非常重要的修正。本文将依次论述学者对资本管制下汇率波动的研究思路，并对主要文献进行梳理。 　　关键词：资本管制；汇率波动；研究 　　Abstract: the exchange rate over regulation dornbusch model for our research open macro economic operation provides a basic framework, namely, he put the domestic commodity market, monetary market and the international asset market linkage analysis. Michael Frenkel and Christiane Nickel, etc., Guo Jianquan, Zhou Maorong in exchange rate over regulation dornbusch model introduced capital controls on the basis of factors analysis of exchange rate volatility problem, and it is very important to the correction. This article will be discussed in turn scholars to capital controls under the exchange rate volatility research train of thought, and combed the main literature. 　　Key words: capital controls; Currency fluctuations; research 　　中图分类号：F832.6文献标识码：A文章编号：2095-2104(2013) 　　 　　1976年，多恩布什对国际资本流动的开创性研究始于蒙代尔—弗莱明模型（Mundell-Flemming Model）。他在吸收米德内外均衡思想和国际收支弹性吸收理论的基础上，将对外贸易与资本流动引入IS-LM分析中，强调汇率决定和宏观调控必须考虑资本流动，认为汇率稳定、货币政策独立和资本自由流动无法同时实现。同时，他在蒙代尔—弗莱明模型的基础上引入完全预期假定，形成了他的汇率超调模型（又称宏观经济非均衡汇率模型，粘性价格汇率超调模型）。该模型有7个非常重要的假设条件： 　　（1）国内商品价格具有粘性，即短期内价格不变，随后受总需求影响在长期内会慢慢调整； 　　（2）金融市场瞬间出清，其调整速度快于商品市场的调整； 　　（3）国外价格水平和国际利率水平固定； 　　（4）产出水平固定（经济处于充分就业状态），即商品需求导致价格变动，不会影响产出，经济体不会经历持续性通货膨胀； 　　（5）资本具有充分的国际流动性，即汇率、利率可完全变动； 　　（6）购买力平价在长期是成立的； 　　（7）市场上的投资者都是理性的，对汇率都具有理性预期。 　　在该假设条件的基础上，他将市场分为商品市场、货币市场、国际资本市场。在商品市场上，假定国内价格对总需求变化的调整存在时滞，不含通胀预期的菲利普斯曲线成立。即。其中，表示价格随时间的调整，该变量可认为是本国通货膨胀率；表示价格调整的速度，且假设为正，为总需求，为总供给。总需求由决定净出口的实际汇率、依赖于产出的商品需求、政府支出以及由税收刺激的需求决定，总需求函数为：。货币市场的均衡条件与传统的凯恩斯货币市场供需函数一致。在国际资产市场上，假定非抛补利率平价以及适应性预期成立：和，可以发现，在给定外生变量和下，国际资本市场保持均衡时，利率与汇率成反向关系，即当利率水平上升（下降）时，为使资本市场保持均衡，汇率水平必须下降（上升）。三个市场均衡时有： 　　。 　　由此可知，长期内购买力平价和货币数量论成立：且在短期内假定价格水平不变，货币增加对汇率的短期影响要大于其长期影响，即在价格开始反应之前，汇率将会上升到超过其长期均衡水平，此后，逐渐调整到新的均衡。该理论认为汇率的波动是商品市场调整慢于货币市场调整，从而导致汇率出现超调，引起汇率波动。 　　Frenkel和