公司网站自愿性信息披露评价.docVIP

公司网站自愿性信息披露评价 　　【摘 要】近年来，随着互联网技术的不断发展，越来越多的信息使用者选择网络作为了解公司的入口。这篇文章通过参与式调查法，利用电子邮件与上市公司进行互动交流，对其网络信息披露自愿程度进行了调查。 　　【关键词】公司网站；电子邮件；信息披露；自愿度 　　与传统的纸质信息披露模式相比，网站信息披露存在其无法比拟的优势。在传统的信息披露模式下，公司向投资者邮寄纸质报告的成本较为高昂，也不一定能满足不同投资者的差异性信息需求。而且，纸质信息披露还存在着滞后性。网站信息披露方式的出现，面向更广大、更遥远的信息使用者，及时发布信息；其内容也更丰富多彩，我们可以了解到企业的各种软实力；信息披露样式的多元化也使信息使用者有更多的信息接触与处理方式可以选择，如超文本格式或多媒体等。本文将通过参与式调查法，对利用公司网站披露的电子邮件地址与投资者之间的自愿交流现状进行调查，评价公司网站自愿性信息披露现状。 　　一、文献回顾 　　公司网站成为公司向投资者传递信息和沟通的一种工具后，对信息传递和沟通的方式产生了重大的影响。Jerome C.Kuperman（2000）将投资者与公司的沟通方法分为了两种类型：单项沟通和双向沟通。单项沟通关注的是信息传递，而双向沟通关注的是对话和关系的建立。在双向沟通中，网站给公司提供了更多的选择，包括互动的电子邮件、音频、视频会议等。对上市公司使用网络工具进行信息披露并与投资者进行互动交流的研究，从上个世纪末就已经开始。1999年，投资者管理和研究协会（AIMR）对投资者和其关注的上市公司是否可以利用公司网站等网络工具进行有效交流和沟通进行了研究。此研究的主要目的在于考察被研究的公司是否可以充分利用电子邮件、视频会议等网络工具。结果表明，58%的样本公司召开过分析师视频会议，并且认为通过视频会议比电子邮件更能获取有价值的信息。Hessink et al.（2007）对在线投资者关系的研究中发现，对于投资者通过邮件咨询这一项公司网站机制的出现，并不能与实际通讯对等，被研究的公司在这个领域做的都不好。 　　在我国，利用网络工具进行信息披露以及与投资者进行互动交流的研究多数是以投资者关系管理为理论基础进行的。李心丹、肖斌卿（2009）指出目前中国A 股上市公司90% 以上的公司网站都设有类似“投资者关系主页”，各大网站也纷纷借助互联网上的股吧与论坛区提供给投资者自由发表意见和观点的场所。郝臣、李礼（2005）对中国境内上市公司网站“投资者关系栏目”进行了实证研究，得到了境内上市公司网站投资者关系项目表，比较全面的反映了公司网站的栏目内容。但是，以互联网为基础的信息披露仍然存在网站更新不及时、各公司披露内容较随意而缺乏可比性以及不能对投资者提出的疑问进行解答等问题。袁晓文（2010）对2008年和2009年A股上市公司中设有公司网站以及开设投资者关系栏目做了调查和统计，得到的结果是投资者关系管理仍存在态度不端正、主动性不强、目的性太强等问题。本文将关注信息传递的双向沟通，即上市公司能否利用电子邮件和投资者进行良好的互动沟通情况进行调查研究。 　　二、样本选择与研究方法 　　（一）样本选择 　　本文选取创业板市场截止到2012年10月31日之前上市的356家公司。与主板市场相比，创业板市场上市公司大多处于初创时期，规模小、业务少，面临较大的技术风险、市场风险和经营风险等。所以，为了保护投资者，创业板市场一般会在信息披露方面提出更加严格的要求。另一方面，创业板上市公司主要是以信息、生物和新材料技术为代表的高新技术企业，在互联网等新兴技术应用方面更有优势。因此，本文以创业板上市公司为研究对象，对其利用电子邮件与投资者进行交流的情况进行了调查。 　　（二）研究方法 　　本文采用参与式调查的方法，笔者以投资者身份，分别于2012年11月与2013年3月两次向被调查公司发送邮件，向其咨询有关公司信息披露的相关事项，观察被调查公司回复邮件情况。 　　首先，2012年11月初次向上市公司发送邮件，笔者通过上市公司网站搜集公司的董秘信箱，剔除没有邮箱信息的上市公司后，共有273家公司。邮件发送之后，共收到22家上市公司的退信，占发送邮件总数的8.06%，那么实际接到邮件的公司数就变为251家。本文选取休息日11月24日作为邮件发送日，邮件内容为就公司是否在2011年披露了分红政策、其政策内容以及在哪里可以找到等进行问询。之后，以十个工作日为观察期，将抽样频率定为每两天抽取一次，连续抽取五次。依照这样的抽样原则，在11月27日、11月29日、12月3日、12月5日和12月7日观察邮件回复情况，并收集了数据。接着于2013年3月第二次向上市公司发送邮件。在这一次发送邮件前，笔者对在公司网站上发布的