LVMH集团的财务故事.docVIP

LVMH集团的财务故事 　　一、LVMH的品牌故事 　　法国酩悦?轩尼诗―路易?威登集团（Mo■t Hennessy-Louis Vuitton，LVMH集团）是当今世界最大的奢侈品集团，在销售额、市值、影响力等方面都处于世界奢侈品牌第一的位置。LVMH集团是一家法国上市公司，巴黎CAC40指数成份股，旗下拥有50多个品牌，是独一无二的国际知名品牌组合，汇聚了高贵的生活方式和纯正的深蓝血统。 　　LVMH有着悠久的历史。酩悦（Mo■t）香槟起源于1743年，现在是全球最受欢迎的香槟酒品牌之一；轩尼诗（Hennessy）起源于1765年，是世界上销量数一数二的干邑酒厂；路易威登（Louis Vuitton）于1854年成立，是世界高档皮具生产业的头号企业。LVMH集团于1987年由集团CEO、法国的头号富翁贝尔纳?阿尔诺（Bernard Arnault）将路易威登与酩悦轩尼诗合并而成。1951年出生的伯纳德?阿诺特在2013福布斯全球富豪榜以290亿美元排名第10位，2013胡润全球富豪榜列第5名，并多次被时尚杂志封为“最佳着装男士”。目前，LVMH集团主要业务包括以下五个领域：葡萄酒及烈酒（Wines Spirits）、时装及皮革制品（Fashion Leather Goods）、香水及化妆品（Perfumes Cosmetics）、钟表及珠宝（Watches Jewelry）和精品零售（Selective Retailing）。 　　LVMH集团让全世界消费者体会“经得起时间考验的精湛的专业工艺的‘生活的艺术’”，每一件产品都融合了传统和创意，让使用者燃起无限梦想，激发无尽想像。这一理念也深深体现在了集团的财务数据中。 　　二、LVMH集团的财务报表分析 　　（一）“贪吃蛇”扩张成“航母” 　　从资产负债表上看，截止到2013年6月30日，LVMH集团账面资产高达507亿欧元。2010年1月1日至2012年12月31日三个财年中，LVMH集团的总资产规模一直处于稳定的增长中，2011年度集团的总资产规模增加幅度高达27%。LVMH集团的规模增长源于其“贪吃蛇”一样的收购。“盛世扩张，乱世并购”，作为奢侈品霸主的LVMH集团通过一系列令人眼花缭乱的收购，建立起涵盖时装、皮具、化妆品、珠宝、钟表、酒以及零售等几乎所有奢侈品细分行业的“王国”，资产规模也随之不断扩大。LVMH近年来还先后收购了豪华酒店、咖啡馆等生活方式品牌，着力打造360度全景奢侈品消费投资组合。 　　从利润表上看，LVMH集团2010―2012年的收入分别为203、237和281亿欧元，净利润分别为34.2、30.6和30.3亿欧元。LVMH集团已经是一家市值逾530亿欧元、年销售超过200亿欧元、年利润超过30亿欧元、在全球拥有71 000名雇员的奢侈品王国的“第一势力”，是世界潮流、前沿理念、时尚生活方式等的代名词。但从利润增长速度看，LVMH集团的前进步伐开始出现步履蹒跚、增长乏力的迹象，主要原因是占集团利润50%的LV业绩不佳，拖累集团的整体增速。2013年，LV的灵魂人物――著名设计师Marc Jacobs离职，团队士气大受影响，这对以皮具为主的LVMH集团来说是沉重的打击。目前支撑集团利润的是葡萄酒和烈酒部门的优异表现，在亚洲和美国强劲需求推动下，避免了集团业绩大幅度下滑。 　　从现金流量表上看，LVMH集团的现金及现金等价物近三年来一直维持在20多亿欧元的水平。三年经营活动产生的现金流入量分别为38、44和50亿欧元，金融性投资活动产生的现金净流出量分别为17、12.9和1.4亿欧元，自由现金流量分别高达30、22和25亿欧元。自由现金流是一家公司拥有的、可以提取又不影响公司业务发展的现金数量。2010―2012年LVMH集团每销售100欧元，就有15―20欧元转化为自由现金流，产生超额现金的能力非常强，是一头名副其实的“现金奶牛”。因此LVMH集团在并购或控股过程中，一贯以现金支付，或通过发行公司债或商业票据，鲜以股票充抵。这样既不会稀释LVMH的股份，又能使被控公司老总臣服于自己的资本优势，从而巩固集团在松散管理模式中的核心地位。 　　（二）借外力抬高负债率 　　2010―2012年LVMH集团的流动比率分别为1.6、1.4和1.5，属于较为正常和理想的水平。由于库存占流动资产的一半左右，因此其速动比率也只占流动比率的一半，同期分别为0.7、0.6和0.65。2010―2012年LVMH集团的资产负债率分别保持在51%、50%和48.5%，负债水平较高，但近三年来一直呈稳定下降的趋势。2013年半年报显示，其资产负债率还在进一步下降。LVMH集团高负债的原因为集团依赖负债来实现“贪吃蛇”一般的极速扩张。2000年前