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上市公司不同类型股东增持的信号传递效应 　　【摘要】企业如何有效地传递信号一直以来都是学术界研究的热点问题。本文以2009年宣告股东增持的上市公司为样本，从增持的市场反映及信息内涵两个方面分析上市公司股东增持的信号传递效应。 　　【关键词】信号传递 增持 市场反应 信息内涵 　　一、引言 　　一直以来，资本市场都存在着信息不对称问题。相比于欧美等成熟市场，中国资本市场的信息不对称问题尤为突出。大量研究表明，信息不对称会对资源的有效配置、公司的投融资决策和资本成本等产生负面影响。针对于此，一种良好有效的解决方法便是通过信号传递来降低信息不对称程度。本文从信号传递理论出发，研究股东增持能否成为一种信号传递行为。 　　二、数据处理与方法 　　（一）数据和样本的选取 　　考虑到须选取未来两年的财务数据，本文以2009年有增持公告的上市公司为初始样本，剔除一是被特别处理过（ST、PT）的公司、金融类公司；二是事件窗有其他重大事项公告的公司；三是2008～2011年度任何一年出现净资产收益率为负的公司以及在规定的年报披露期内未披露年报的公司后，得到311个样本。然后，按增持的股东主体不同将样本分为控股股东增持样本46个、高管增持样本242个和混合增持样本（既有控股股东增持，又有高管增持）23个，三类子样本。另剔除2009年没有增持但在2008、2010、2011年有股东增持的样本