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融资租赁：新全景 　　经历过阵痛，也尝试过创新，经过不断的积累与历练，融资租赁在过去几年中迎来了爆发式的增长，如今，俨然一颗“新星”，也成为CFO们孜孜不倦的话题。未来，随着行业成熟度的提高，融资租赁公司仍将朝着差异化、专业化、国际化的方向发展。为此，《新理财》记者采访了博厚方略董事总经理周剑振。 　　动因，历程，视角 　　《新理财》：2007年以来，中国融资租赁市场的资产规模增长了30多倍，这样爆发式增长内在的商业动因是什么？又能否持续？ 　　周剑振：中国融资租赁市场这一轮增长实际上已有近十年的时间。第一阶段始于2003年年末，商务部根据WTO协议对卡特彼勒和通用电气进行外商独资融资租赁试点。第二阶段始于2007年年末，银行开始大规模进入融资租赁市场，同时商务部设立内资融资租赁试点。自2013年起，中国融资租赁市场进入了新的阶段，未来5～8年，融资租赁将继续保持外延式发展，应用范围将不断得到扩展，专业化分工与业务模式创新将变得越来越重要。 　　这一轮融资租赁的增长有着深刻的商业动因。经济发展方式的升级、装备制造行业的转型，以及金融市场结构的变革，三方面力量驱动了中国融资租赁市场的增长。这种增长不仅可以持续，并且还将在深度和广度上得到大规模的扩展。 　　《新理财》：融资租赁在国际上是否有类似的发展历程？ 　　周剑振：事实上，美国融资租赁市场的发展历程有很大的参照价值。虽然融资租赁或类似概念在美国很早就出现了，但主流的商业银行和装备制造企业到上世纪80年代初期才开始大规模介入。其中主要有两方面的动因：一是美国进入重工业化的后期，装备制造企业需要融资租赁作为工具进行商业模式转型；二是美国的金融脱媒开始加速，商业银行需要寻找不容易被债券市场替代的金融产品。这些特征，与中国融资租赁市场近年来的大发展相类似。 　　美国融资租赁市场经历了10年左右的外延式扩张过程，到1992年，真实租赁（留有余值的融资租赁）的渗透率达到32%，以设备为担保品的融资超过了设备投资总额的50%，标志着这一阶段的结束。之后，美国融资租赁市场主要依托内涵式增长，并持续了10年的时间，直到2002年“安然事件”出现了危机。值得一提的是，美国融资租赁市场在2007年完成了调整，并且在美国次贷危机中成为表现最为良好的金融板块之一，在2012年重新实现了增长。 　　《新理财》：每个人似乎都对融资租赁有独特的视角，能否谈谈您的理解？ 　　周剑振：融资租赁是个复合的领域，法律、会计和税务等对融资租赁的定义会有差异，不同的市场主体也会有不同的理解。我更希望从商业角度来看融资租赁的本质。 　　举一个离日常生活很近的例子，我们需要使用一台价格为10万元人民币的复印机。除了全额支付现金以外，我们至少还可以有四种方案： 　　方案一 融资性租赁 每月支付3，000元的租金，租期36个月，付完租金后自动获得设备所有权。 　　方案二 余值租赁 每月支付2，500元的租金，租期36个月，到期有权以25，000元买断设备（假设设备当时市值为30，000元），或者以每月2，500元租金续租一年并自动获得所有权，或者按照约定条款退回设备。 　　方案三 经营性租赁 每月支付2，200元的租金，租期36个月，到期后需要按照约定条款退回设备。 　　方案四 使用量租赁 按0.1元/张纸支付租金，设备销售商定期提供墨盒、纸张和维修等。 　　从商业的角度，这四种方案都是广义上的融资租赁。其核心，都是从资产的价值或者未来现金流的角度来看待金融业务，彻底超越了传统信贷依赖于借款人主体信用的模式，开拓了全新的金融服务空间。融资租赁可以应用于生产性设备、消费性资产、商业地产等不同领域。国际范围内，融资租赁的主流标的是设备资产，同时设备资产的主要融资方式也是融资租赁。 　　动力，影响，价值 　　《新理财》：融资租赁主要适用于哪些企业？为什么被称为中小企业的融资利器？ 　　周剑振：融资租赁适用的企业范围远大于传统的商业信贷，但中小企业是融资租赁所服务的主流市场。 　　融资租赁在企业融资中有五项作用：第一是现金匹配，融资租赁能够把企业或资产的现金流入和租金对应起来，在融资的规模和期限两方面都具备相当优势；第二是服务便利，由于租赁期内出租人拥有资产所有权，融资租赁交易一般手续更为简便、速度更为快捷；第三是管理资产，专业化出租人具备管理资产的规模和能力，而承租人只需要为非核心资产支付使用付费；第四是均衡税负，成熟期企业通过融资租赁加快费用确认以递延所得税，成长期企业通过融资租赁方式税盾转移给租赁公司以获得较低的融资成本；第五是优化报表，利用经营性租赁，承租人可以降低资产负债率改善经营性现金流。 　　对于财务状况良好的大型企业，即使融资成本很低，融资主要通过直接融资的方式，仍然需要使用融