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企业分析专题 主要内容安排 分析的基本框架 战略分析 会计分析 财务分析 前景分析 分析的基本框架基本内容 从经营活动到财务报表 从财务报表到企业分析 从经营活动到财务报表 从经营活动到财务报表 1）应计制会计 2）会计准则与审计 3）经理的报告战略 从财务报表到企业分析 从财务报表到企业分析 分析步骤： 1）经营战略分析 2）会计分析 3）财务分析 4）前景分析 会计分析的目标 评价公司会计反映基本经营现实的程度。 会计分析 会计分析概述 资产分析 负债和权益分析 收入分析 费用分析 主体会计分析 盈余管理 会计分析概述 1）财务报告制度框架 2）会计分析的步骤 3）会计分析的常见错误 4）会计数据和会计分析的价值 1）财务报告制度框架 财务报告应当包括三张报表及附注、公告信息和管理部门的陈述。 三张报表： 反映公司一定时期经营业绩的利润表 表明公司资产及其来源的资产负债表 概括公司现金流量的现金流量表 1）财务报告制度框架 公认会计准则（GAAP） 公认审计准则（GAAS） 1）财务报告制度框架 会计分析的局限性： 现实的会计系统给予经理一定的影响会计报表数据的空间，结果造成虽然存在会计惯例和外部审计，但是公司会计报告提供的信息既具有噪音又有偏误。 1）财务报告制度框架 影响会计质量的因素： 会计规则 例如，研发费用是资产化还是费用化？ 1）财务报告制度框架 影响会计质量的因素： 预测错误 经理不能对当前经济业务的未来结果作出完全准确的预测 1）财务报告制度框架 影响会计质量的因素： 经理的会计选择 会计政策、会计估计和披露程度。 考虑的因素：债务保障条款、管理层的报酬、公司控制权的争夺、税收、监管、资本市场、相关利益集团、竞争 2）会计分析的步骤 确认主要的会计政策 评估会计灵活性 评价会计战略 评价披露质量 识别潜在的危险信号 消除会计歪曲 3）会计分析的常见错误 稳健会计与积极会计一样容易失实； 混淆了非正常会计与有问题会计； 不能将会计政策和估计的变化都归结为出于收益管理动机。 4）会计数据的会计分析的价值 研究表明，通过每年购入收益上升公司股票和售出收益下降公司股票，一个假想的投资者在1954-1996年期间可以获得平均37.5%的证券投资收益率，相当于能够对一年的股票价格进行准确预测、购入股票价格上升公司股票并售出股票价格下降公司股票的投资者可能获得的收益的44%，…… 4）会计数据的会计分析的价值 研究还表明，公司因财务报告失实而受到公告的公司的股价平均下跌8%…… 这些研究结果暗示，如果分析师能够识别出会计报告失实的公司，则他们能够为投资者创造价值。 思考题： “我最希望有能够消除经理在对外报告中的全部斟酌处理权的会计准则——这样就可以得到各公司间统一的会计数字而无须为进行会计分析发愁了。”你同意这种观点吗？试说明理由。 “我们应该取消财务会计准则委员会和证券交易管理委员会，因为自由市场力量将确保公司报告可靠信息。”你同意这种观点吗？试说明理由。 “我拒绝购买任何自身主动进行会计变更的公司，因为这显然表明公司管理层在试图掩盖坏消息。”你能想出其他原因吗？ 资产分析 资产是企业拥有或控制的能够带来未来经济利益并能够确切加以计量的经济资源。 1）历史成本原则和稳健性原则 2）资产报告面临的挑战 3）对资产会计的常见误解 1）历史成本和稳健性原则 投资者是原因： 历史成本计价更具有可验性 稳健性原则针对管理层不会高估公司资源的价值 2）资产报告面临的挑战 资产的确认标准： 资源为公司拥有或控制 预计资源产生的未来经济利益足以弥补成本 未来经济利益能够合理确切地加以计量 2）资产报告面临的挑战 资源的所有权不确定 经济利益不确定或难以计量 未来经济利益发生变动 2）资产报告面临的挑战 资源的所有权不确定 租赁资源 人力资本 2）资产报告面临的挑战 经济利益不确定或难以计量 商誉 品牌 递延税款 2）资产报告面临的挑战 未来经济利益发生变动 经营资产价值的变动 金融工具价值的变动 国外子公司价值变动 金融工具计价 3）对资产会计的常见误解 如果公司支付了一种资源的价款，则这种资源一定是资产； 如果你不能踢到一种资源，则它不是一项资产； 如果你购买了一种资源，则它一定是一项资产，如果你开发了一种资源，则它不可以是一项资产； 只有你打算出售一项资产时，市价才是相关的。 思考题： 一家航空公司签订了租赁一架飞机20年的协议。每年年初应付租赁金4500万元。如果这项业务以融资租赁或以经营租赁记录，对财务报表会产生哪些影响？作为公司经理，你会采取哪种租赁方式？你愿意用哪种方式记录这项业务？为什么？如果你是财务分析师，你会向公司财务总监提出什么问题？ 美国培训与发展协会最近提议允