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吉利跨国并购DSI后的财务分析 　　摘要：本文以浙江吉利控股集团公司（以下简称吉利）与澳大利亚自动变速器公司（以下简称DSI）的跨国并购为例，运用财务分析法对吉利跨国并购DSI后企业的可持续发展情况进行评价，最后根据财务分析结果对并购后存在的问题进行剖析。 　　关键词：吉利跨国并购；财务分析 　　中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）011-000-02 　　目前，企业并购浪潮在全球范围内不断扩展；同时，中国的经济发展十分迅猛，跨国并购的案例不断涌现，由于一些企业并购了国际知名的品牌，并购案例甚至引起了全球范围的关注。然而，双方签字握手的“成功并购”仅仅是企业“并购成功”的开始，并购之后企业的可持续发展情况更是一件值得关注研究的事情。本文以吉利并购DSI为例，从财务分析视角入手，分析企业并购后的企业盈利能力、偿债能力及现金流量三方面，以综合评价此次并购的利弊得失。 　　一、吉利跨国并购DSI介绍 　　2009年，吉利闪电收购澳大利亚DSI，为吉利战略转型加码，增强了公司核心竞争力，完善了公司技术创新。此次收购，吉利从出手到签订合同，仅仅用了短短40天，经过考察分析评估，在澳大利亚新南威尔士州政府大厦，吉利与DSI公司签署全资收购协议，并耗资5400万澳元，获得DSI公司100%股权及相关资产。 　　吉利此次并购采取现金购买资产付款方式，融资渠道是通过香港上市公司吉利汽车控股有限公司（HK.0175）配售8亿普通股新股，筹得资金1.38亿美金。该融资用于收购DSI及充实公司营运资本。 　　二、财务分析 　　财务分析是采用一定的技术和方法，通过对企业会计报表资料及其他资料摘录数据进行计算整理，从而对企业盈利能力、偿债能力、现金流量及营运能力等财务状况进行评价和分析的一种经济管理活动。 　　1.盈利能力分析 　　盈利能力简而言之就是公司在正常营业状况下获取利润的能力。 　　表1吉利公司盈利能力分析 　　单位：亿元 　　项目 2013年 2012年 2011年 2010年 2009年 　　营业收入 287.08 246.28 209.65 200.99 140.69 　　毛利 57.66 45.59 38.20 37.00 25.41 　　净利润 26.80 20.50 17.16 15.50 13.19 　　权益总额 162.30 132.03 101.50 90.78 70.97 　　销售毛利率（%） 20.08 18.51 18.22 18.41 18.06 　　销售净利率（%） 9.33 8.32 8.18 7.71 9.38 　　总资产报酬率（%） 7.9 6.5 5.6 6 6 　　净资产收益率（%） 16.51 15.52 16.67 17.58 18.89 　　由表1可以看出，吉利2009年―2013年企业营业收入持续增长，公司利润水平逐年提高，盈利能力一直处于较好水平。销售毛利率、销售利润率和营业收入都表现出欣欣向荣的良好趋势。这些数据显示，吉利并购DSI之后可持续发展的效果较好。随着对DSI技术的消化、吸收，并匹配了源自澳大利亚DSI的6AT变速器的吉利新车型后，吉利逐步提升了吉利的品牌形象和汽车品质，并开始形成规模效益。由于跨国并购带来企业的整体竞争力大大增强，使吉利蓄势待发，做好准备迎接未来层见叠出的新市场挑战。 　　净资产收益率（ROE），也称为股东权益收益率。净资产收益率越高，说明投资人投入的资本带来的收益越高。影响该指标的因素，除了企业的盈利水平以外，还包括负债利息率、企业资本结构和所得税率等。2009年到2013年，吉利公司净利润从13.19亿元增长至26.80亿元，权益总额从70.97亿元增长到162.30亿元，净资产收益率略有下降后稳定在16%左右，说明企业的跨国并购的协同效应发挥的还不是很明显。吉利跨国并购DSI后，对变速器技术积极消化吸收，完善企业技术创新，增强了企业的核心竞争力，但是在自动变速器的销量上与预期目标有较大差异。主要原因是缺乏市场需求拉动，配套批量上不去，因此导致产量较小。这是目前国内自主品牌变速器普遍存在的问题。吉利需要积极采取措施，抓住机遇，把自主品牌变速器的量做起来，增强协同效益。 　　2.偿债能力分析 　　2009年―2013年，吉利汽车控股有限公司资产从188.02亿元上升到335.99亿元。以固定资产为主的非流动资产，从65.83亿元上升到113.48亿元。流动资产包括：贸易和其他应收款项（包括应收账款、应收票据和其他应收款），四年时间里，从122.19亿元上升到222.51亿元。 　　表2吉利公司偿债能力分析 　　单位：亿元 　　项目 2013年 2012年 2011年