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广西上市公司融资策略分析 　　【摘 要】 随着广西在中国―东盟自贸区的影响力不断扩大，越来越多的广西企业走出国门，到东盟国家投资。企业融资效率已经成为影响企业发展的关键因素，而融资环境和融资渠道也将变得更加复杂，这就要求企业管理者必须做好融资工作，充分考虑融资规模、融资方式、融资速度、融资成本、融资难度和融资风险等因素对企业竞争发展的影响。 　　【关键词】 广西上市公司； 融资策略； 医药行业 　　中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1004-5937（2014）19-0020-02 　　一、前言 　　广西经济发展有着自身独特的区位优势和资源优势，随着中国―东盟自由贸易区的建设和广西北部湾经济区的开发，广西正处在大好黄金发展阶段。企业融资策略是影响企业长期持续稳定发展的重要环节。因此，如何选择合适的融资方式，如何充分利用外部有力环境选择最有利于企业发展的融资策略，如何利用东盟区域经济这一优势实施“走出去”战略，将成为企业增强竞争力的重要手段。本文以桂林三金药业有限公司（以下简称桂林三金）为例，着重分析桂林三金公司在融资模式方面的特点及存在的问题，以期对广西医药行业上市公司的融资活动起到借鉴作用。 　　 　　二、广西医药行业上市公司融资现状分析 　　通过对桂林三金公司的财务报表及相关资料分析，笔者认为，该公司目前主要采取的融资方式有短期借款和股票融资。 　　（一）短期融资 　　短期借款具有融资速度快，容易取得，融资富有弹性，灵活多变等特点。桂林三金药业于2007年12月31日产生短期借款1.79亿元，至2009年9年30日共流出1.9亿元，短期借款账户剩余0.25亿元，至2010年12月31日并无其他流出。在2008年至2010年期间企业保持现状，没有再进行短期借款。 　　（二）长期融资 　　1.股票融资 　　在广西的股权融资中，广西上市公司的首次融资都是选择发行新股，而再次融资较倾向于采用增发的融资方式，对于配股的融资方式使用的相对较少。桂林三金药业与广西上市公司情况大致相同。公司于2009年7月通过首次公开发行股票募集资金约9亿元。 　　2.内部融资 　　公司于2008年12月31日通过股东融资4.08亿元，并于2009年9月30日增加0.46亿元，至2010年12月31日融资总额达到4.54亿元。并且至2012年仍然持续向股东融资。可以看出三金药业利用该方式进行大规模、长时间的持续融资。 　　综上所述，桂林三金公司的融资特点主要有：（1）公司的资产负债率大幅度低于国际标准的60%，说明企业产生的长期借款少甚至在近几年都未出现长期借款，这说明企业借入资金少，利用财务杠杆调节能力弱，为股东创造的财富少。（2）企业过度依赖内部融资，形成不合理融资模式。（3）企业只有自有资金、股票和银行信贷三项融资，融资渠道单一，融资风险大。（4）由于企业2009年上市不久，2012年才正式进行股权融资，融资比例不大，企业仍然主要以债权融资为主。 　　 　　三、广西医药行业上市公司融资模式构建 　　医药行业一般有以下几种融资模式：自有资金，股票市场、债券市场、风险投资、政府资助及私募资金等。为了进一步优化桂林三金公司的融资模式，结合公司目前面临的内外部环境，在对资金需要量进行科学预测的基础上，比较各种融资成本的大小，力求构建该公司合理完善的融资模式。根据该公司公布报告的相关财务指标，通过“外部融资需求量=增加的资产-增加的经营负债-增加的留存收益”的公式预测2011年公司所需资金量约为4亿元人民币。 　　（一）银行贷款融资 　　虽然医药行业的高风险、高投入决定了企业难以通过银行贷款来融资，但在该阶段进行债务融资十分必要，是企业取得融资最快捷便利的通道，仍应积极采取该方式。因此，笔者认为4亿元的外部融资，20%（即0.8亿元）应通过银行贷款取得，此方式的资本成本为5%。就企业目前财务状况来看，企业资本负债率较低，长期借款过少，但盈利能力较高，其偿债能力较强，流动资产较多，对银行的借款利息有一定的偿还能力。 　　（二）股权融资 　　该融资方式具有融资风险小、没有利息负担、属于永久性资金等特点。在企业扩展阶段能产生放大效用，是企业扩大规模的一大助力，公司于2009年已经申请IPO上市，同时这是国内外各大上市公司融资的主要方式。因此，笔者认为4亿元的外部融资，40%（即1.6亿元）应通过股权融资取得，此方式的资本成本为10%。企业2010年的主营业务收入为5亿元，高于业内平均水平，拥有多项专利技术。采用此方式具有较大的可行性。但是由于该方式融资成本高，经营分散，企业应该根据具体情况做好调整工作。 　　（三）风险投资 　　由于医药制造行业具有高风险、高回报的特点，符合风险行业“来得快、去得快”形势。