最新中级财务管理概论.ppt

（二）期货 期货，就是协议双方在将来约定的某个日期按预先约定的条件买卖一定标准数量商品或金融工具的标准化协议，实际上是一种可以反复转让、反复买卖的标准化合同。 特点：在交易所进行、交割前可平仓而无须进行实物交割、合同标准化、交易每天进行结算。 期货交易是以保证金为基础，在期货交易所内买卖各种商品标准化合同的交易方式。 种类：商品期货和金融期货（利率、股指、外汇）。 （三）期权 期权是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或买方出售一定数量的特定 标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。 期权交易事实上是这种权利的交易。买方有执行的权利也有不执行的权利，完全可以灵活选择。 种类：利率期权、股指期权和 外汇期权 期权的特点： 是由合同双方签订的合约导致的证券或商品的交换，而非一种真实的证券； 买卖的对象是买或卖的权利； 持有者有权买进或卖出，但不负有必须买进或卖出的义务； 期权无论履行与否，购买合同者必须向出售者支付期权费，且期权费不能收回。 按期权的权利来划分，主要有看涨期权和看跌期权以及双向期权三种。 按期权的执行时间来划分，分美式期权和欧式期权。 （四）互换 互换（swap）：又称“互惠调换”，合同双方在未来按某种预先确定的规则交换现金流的协议。 特点：基本上在场外进行、多用于债务管理、交易条件双方约定、手续较为简单。 种类：利率互换、货币互换、商品互换和股票互换。 第四节 财务管理假设 一、财务管理假设的概念 财务管理假设是指人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提，有时也称为公理。 二、财务管理假设构成 （一）理财主体假设 （二）持续经营假设 （三）有效市场假设 （四）资金增值假设 （五）理性理财假设 （六）风险－收益均衡假设 （七）现金大于利润假设 （八）税收影响公司决策假设 （九）道德行为是指做正确事的假设 （一）理财主体假设 理财主体假设是指企业的财务工作限制在的一个在经济和经营上具有独立性的经济组织之内。 其特点是：１、有独立的经济利益 　　　　　２、有独立的经营权和财权 　　　　　３、是一个法律实体 理财主体假设是建立企业财务管理目标的基础。它明确了财务管理工作的空间范围，将一个主体的理财活动同另外一个主体的理财活动相区分。 主体假设派生自主理财假设。 （二）持续经营假设 持续经营假设是指理财的主体持续存在并能执行其预计的经营活动。它明确财务管理的时间范围。 持续经营假设可派生出理财分期假设。 持续经营假设要求：筹资分为长短期；投资分为长短期；利益分配也应分为长短期。 （三）有效市场假设 有效市场假设是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。只有在有效市场上，财务管理才能正常进行，财务管理理论体系才能建立。 有效市场假设是理性预期理论在金融学中的发展,与适应性预期理论不同。 适应性预期理论认为人们对未来的预期主要依赖以往或过去的经验。 理性预期理论认为人们对未来的预期不仅依赖于过去的经验，而且还与现在收集到的信息有关。由于理性预期包含了对未来发展变化的一切可能信息，要比单凭过去经验作出的预期更理性。 美国财务管理学者哈里.罗伯茨（1967）将有效的市场分为三类： 所有与股票相关的信息 （包括公开与非公开） 公开可得信息 过去公开的信息 １、弱式有效市场： ２、次强式有效市场： ３、强式有效市场： 有效市场假设对财务管理的影响 1）融资时间的选择：市场没有记忆力，其选择纯属无； 2）会计政策的变更：没有财务幻觉，其不影响股价； 3）利用净现值法对项目进行评估； 4）兼并和购买的目的： 5）现行市价的公平性：投资者相信市场价格。 有效市场假设对投资者的启示： 1）股价不能被预测，只能被现在不知道的事情所影响； 2）寻求被低估的个股从而获得超额收益是不可能的事：所有证券收益均等价且可替换； 3）投资者应尽量减少交易次数以使交易成本最小化； 4）最佳的管理是组合管理； 5）应充分认识到投资的风险； 6）投资活动中资本规模是相当重要的； 7）对投资专家和顾问的言论不能完全相信：投资者自我选择 （四）资金增值假设 资金增值假设是指资金在合理运营过程中其价值可以不断增加。 资金增值假设派生出风险与报酬同增假设。 （五）理性理财假设 理性理财假设是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，而不是盲目的。 理性理财假设包括： 1、每一个投资机会都可以用投资收益的概