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资产重估年代 价值蓝筹起舞 　　我们认为，明年将是改革逐步落地的一年，这意味着驱动市场的重心需要更多关注改革红利的释放，从资产定价的角度，风险溢价的调整将构成资产重估的重要部分，考虑到股票的传统蓝筹板块与国资类上市公司的定价中隐含了更多的高风险溢价因素。因此，伴随着改革红利对于风险溢价的降低，这类资产的弹性将会显著放大，估值修复值得期待。 　　跨年行情值得期待 　　当前市场的主要驱动力来自于无风险利率下行与改革政策预期下风险溢价的下降，考虑到明年一季度货币政策可能仍有宽松如降息或是降准的可能，以及中央层面的国企改革、土地改革等政策在年底附近出台的预期，我们认为市场的跨年行情仍然值得期待。 　　明年市场的两个关键时点在于二季度改革推进落实的进度，以及春夏之交美联储加息可能的加息时点下国内经济基本面的稳定程度，整体上看，二季度可能是个重要的观察时点，不确定性的风险相对较多。 　　跨年行情可以期待行至年底，我们认为市场仍将保持强势特征，跨年（元旦前后至春节前后）的行情值得期待。从资金面、政策面与经济基本面的角度看，这一阶段市场的不确定风险较小。 　　（1）从资金面的角度看，在近期央行降息后，我们预计明年一季度（春节前后）仍将会有降息或是降准的货币政策出台，无风险利率将会继续下行，之前市场较为担忧年底附近的信用风险将会被货币政策工具对冲。另外，年底注册制改革可能会加速，IPO