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清科观察：一季度仅7家中企赴港上市 境内IPO空窗近5个月 2013-04-01 清科研究中心 张琦 大中华区著名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心近日即将发布《2013年第一季度中国企业上市研究报告》，报告显示：2013年第一季度，在清科研究中心关注的境外13个市场和境内3个市场上，共家企业上市家，占IPO总数的中国企业上市融资总额共计亿美元，1 2013年第一季度全球企业IPO统计 企业类型 融资额(US$M) 比例 上市数量 比例 平均融资额(US$M) 中国企业 971.07 10.0% 7 11.5% 138.72 非中国企业 8,752.66 90.0% 54 88.5% 162.09 合计 9,723.73 100.0% 61 100.0% 159.41 来源：清科数据库2013.03 海外上市规模萎缩，香港主板独揽7单IPO 受岁末年初及中国传统节日春节假期影响，每年第一季度不论是中国企业海外上市活跃度还是上市规模一直处于年内较低水平，经济低迷时期更是如此。2013年第一季度，7家海外上市的中国企业仅募得9.71亿美元，上市数量环比减少4家，融资额环比减少81.5%，中国企业海外上市的数量及融资额均较2012年四季度出现大幅下滑；同比来看，尽管中国企业海外上市数量较2012年同期减少4家，但由于单笔融资额达3.98亿美元的较大型IPO“中铝矿业国际”推动，中国企业海外上市融资额较2012年同期增加77.4%。虽然2013年第一季度中国企业海外上市活跃度下降，但7家上市企业中4家企业融资规模均在1.00亿美元以上，而2012年同期仅有“力量能源”融资金额过亿，因此本季度中国企业海外上市平均融资规模达1.39亿美元，为2012年同期水平的2.78倍。市场分布方面，2013年第一季度中国海外上市的7家企业全部集中在香港主板，其他市场未有涉及。另外，本季度没有VC/PE机构通过企业海外上市实现退出。 行业分布方面，本季度的中国企业海外上市行业集中分布在能源及矿产、机械制造、房地产、汽车和纺织及服装五大行业。能源及矿产行业有3家中国企业上市，且均为1.00亿美元级别以上IPO，这使得该行业以6.63亿融资总额居各行业榜首，融资额及上市数量占比分别为68.3%和42.9%；其余四大行业均各有一家中国企业上市，除机械制造业以外，其他行业融资金额均相对较小，未超过1.00亿美元。 表2 2013年第一季度中国企业海外IPO融资额行业分布统计 行业 融资额（US$M） 比例 上市数量 比例 平均融资额（US$M） 能源及矿产 663.35 68.3% 3 42.9% 221.12 机械制造 104.38 10.7% 1 14.3% 104.38 房地产 97.42 10.0% 1 14.3% 97.42 汽车 90.06 9.3% 1 14.3% 90.06 纺织及服装 15.85 1.6% 1 14.3% 15.85 合计 971.07 100.0% 7 100.0% 138.72 来源：清科数据库2013.03 2013年第一季度的7个海外IPO案例中有两例值得注意：第一例是“中铝矿业国际”，以3.98亿美元的融资额成为本季度最大IPO案例；第二例是“时计宝”，是成功运用“Public-Private-Public”策略私有化后再上市的成功案例。2005年11月，“时计宝”通过反向并购在新加坡SESDAQ上市，2008年5月转板至新交所主板。然而新交所上市后的“时计宝”股票交投量低、缺乏流动性，股票价格长期被低估，再加上为了给公司原有股东提供套利退出的机会，因此2011年6月20日“时计宝”从新交所私有化退市。为了向公司核心业务提供有效融资平台，从而促进公司业务经营及扩张，2013年2月5日，经过资产重组的“时计宝”登陆了香港主板，公开融资0.81亿港币，如果以每股1.35港币发行价计算，“时计宝”此次上市时市值约为27.00亿港币，高于公司此前预估24.60亿港币的市值，而其在2011年6月从新加坡交易所退市时市值仅约为6.37亿港币，为退市时水平的4.24倍；另外，此次IPO时“时计宝”市盈率达到14.70倍，而根据其新加坡上市时截至2010年6月30日每股盈利计算的市盈率仅为5.40倍。私有化后成功再上市将“时计宝”估值水平拉回合理区间，也为拟私有化后再上市的海外上市的中国企业提供了借鉴意义。 表3 2013年第一季度中国企业海外IPO详细情