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后危机时代的“十二五”规划解读 丁宁宁博士 国务院发展研究中心 2011年7月 北京大学和谐社会研究中心 后危机时代的“十二五”规划解读 一、美元的双重地位及其诱惑 1、 “特里芬悖论” 特里芬悖论揭示了布雷顿森林体系的内在矛盾。 以一个国家的货币（美元）作为主要的国际储备和支付货币的问题在于： 如果美国国际收支保持顺差，那么国际储备资产就不能满足国际贸易发展的需要，就会发生美元供不应求的短缺现象； 如果美国的国际收支长期保持逆差，那么国际储备资产就会发生过剩现象，造成美元泛滥，从而危及美元的信誉危机。 结论：美元价值要稳定，它就不能作为国际货币；美元要作为国际货币，它的价值就难以稳定。 （《黄金与美元危机》，罗伯特.特里芬，1960） 后危机时代的“十二五”规划解读 一、美元的双重地位及其诱惑 1、 “特里芬悖论” 美元作为国际性货币是依靠美国的经济实力来支撑的，各国在使用美元特别是象储备黄金一样来储备美元时，总是希望美国的经济更为强大、稳定，以保证美元价值的稳定； 而美元作为国际性货币使用越是频繁，他国储备美元数量越大，美国对外的负债或“赤字”也就越大，美国经济的稳定性也就会越差，受债务所困的危机就可能性越大，美元也就难以保证价值稳定。 上述结论，与美元是否与黄金挂钩无关，因此，又称“信心与清偿力悖论” 。 （《黄金与美元危机》，罗伯特.特里芬，1960） 后危机时代的“十二五”规划解读 一、美元的双重地位及其诱惑 2、迈克尔.赫德森的警告 1071年,年轻的美国经济学者迈克尔·赫德森（Michael Hudson）的研究报告指出：作为一个通货为世界货币的全球强国，美国的国际收支账户失衡短期内会加强其全球经济主导地位，但长远来看，则不断扩大的国际收支赤字无异于饮鸩止渴。 当时的美国尼克松政府官员得知这一结论后说,“是吗，这实在太好了”。从此之后，美国政府开始不受约束地放任自己的国际收支赤字无限扩大。 然而，当迈克尔.赫德森准备将以上报告的研究内容以《超级帝国主义：美帝国的经济战略》（Super Imperialism: The Economic Strategy of American Empire，Holt, Rinehart and Winston）为名出版时，却遇到了重重阻力。 后危机时代的“十二五”规划解读 二、国际金融危机的来龙去脉 2、迈克尔.赫德森的警告 一九七二年九月，纽约的霍尔特出版社（Holt、Rinehart and Winston, Inc.）终于出版了这本书。《第三次浪潮》的作者阿尔文.托夫勒给了它很高的评价：“迈克尔.赫德森的这本辉煌的具有毁灭性冲击力的著作将引起正统经济学家深深的不安和愤怒的反击。古典经济学家不喜欢人们提起帝国主义的丑陋现实。赫德森是当前世界上少数几位用令人吃惊的角度看待老问题的经济思想家。” 具有讽刺意味的是：这本书在华盛顿（美国政府那里）卖得特别好。 美元从1971年8月15日宣布不承担美元兑换黄金义务后，金价从35美元/盎司上涨到目前的1580美元/盎司，美元对黄金贬值了45倍以上。 后危机时代的“十二五”规划解读 二、国际金融危机的来龙去脉 1、次贷危机发生的直接原因 美国的利率上升和住房市场持续降温。 后危机时代的“十二五”规划解读 二、国际金融危机的来龙去脉 2、次贷危机发生的深层次原因 布雷顿森林体系解体后，美联储过度宽松的货币政策及放松管制，导致了美国人的“过度举债”、金融机构的“过度杠杆化”、资本市场的“过度证券化” 。 后危机时代的“十二五”规划解读 二、国际金融危机的来龙去脉 1、次贷危机发生的技术性原因 崩溃的本质是金融创新过程中违反了概率统计学上的一个基本原理：同一样本的概率不可分割。 后危机时代的“十二五”规划解读 三、国内外政治经济环境发生重大改变 1、中国加入世界贸易组织 2、美国金融危机的影响持续 3、北非、阿拉伯国家局势动荡 后危机时代的“十二五”规划解读 三、国内外政治经济环境发生重大改变 1、从GDP优先到以人为本 2、从出口导向到扩大内需 3、从中国制造到中国创造 后危机时代的“十二五”规划解读 四、中国经济发展面临四化挑战 1、信息化 中国已经成为拥有手机比例最高的国家之一，互联网用户的数量也跃居世界第一，但无论在微处理器等硬件问题上，还是在操作系统等软件问题上，我们依然摆脱不了对国外技术的依赖。 事实告诉我们，在这两个问题上，“市场换技术”的原则是根本不适用的，必须“提高自主创新能力”。 因此，如何将政府的决心、规划、投资和市场机制有机地结合起来，还需要进行认真的探索。 后危机时代的“十二五”规划解读 四、中国经济发展面临四化挑战 2、城市