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风险投资收益率影响【夭1素的实证研究 复旦大学经济学院世界经济 邹丹华 风险投资收益率影响因素的实证研究 摘要 风险投资对一国经济发展尤其是高新科技的发展具有强大的推动作用。 现有的关于风险投资的研究都是着重于风险投资周期(募集、投资和退出)里 的机制，而很少有涉及风险投资作为另一种投资种类的业绩和收益率。对于风 险投资收益率的研究只是局限于少量的描述性研究。本文利用美国数据对影 响风险投资收益率的因素进行实证研究分析。首先根据参考文献的研究成果选 取可能对风险投资收益率产生影响的金融以及经济变量加以理论分析，并选取 1988年至2009年间美国风险投资的季度数据，然后运用时间序列模型和自回 归模型(VAR模型)进行实证研究分析，检验各个解释变量对风险投资收益率的 作用方向及大小。研究结果表明，账面市值比、种子期的投资比例、失业率的 变化、商业贷款违约率的变化、股票市场超额收益、公司规模因素、非农业生 产率增长等因素对于风险投资收益率都具有较显著的影响。最后提出政策建议 和后续研究方向。 关键词：风险投资收益率影响因素 中文图书分类号：F830．59，F830．9 风险投资收益率影响因素