《中国城市建设投融资现代方略（第7期）》.pdf

现代方略 【指导投资 代理融资 提升管理】 中国现代集团有限公司 2012 年 6 月 目 录 卷首语3 大视野4 当前形势下城投公司的发展策略4 特别推荐9 城市新区建设中土地资源的深层次运作9 聚焦城投14 城投公司集团管控体系设计研究 14 浅析多视角下的城投公司债务风险控制 19 债务专题24 当前地方政府融资平台债券融资的趋势分析和形势展望24 地方政府融资平台债券融资若干问题研究28 创意融资32 地方政府融资平台房地产信托融资探析32 基于公共物品性质的城市基础设施融资租赁模式应用研究35 城建资产证券化融资（ABS）的可行性分析41 现代视点45 政府投资项目 BT 融资招标方式的分析45 我国城市轨道交通融资和建设模式的总结49 片区开发的投融资规划研究53 [现代动态/ZENITH NEWS] 59 [现代简介/ZENITH PROFILE] 61 卷首语 经济稳增长 城投稳成长 已过年中，回顾半年来国家出台的一系列政策，我们不难看出曾经扑朔迷离的信号已逐 渐有了清晰的指向。从央行推进利率市场化改革、温州和珠三角的金融改革、新 36 条实施 细则的逐步完善，到最近央行的两次降息，都是在上半年经济下行的压力下，中央出于稳定 经济增长的大局考量，为了增强经济发展的活力和可持续性，先后推出的组合调控手段，让 市场对未来经济的前景有了些许期待。 对城投公司而言，由于国家宏观调控和金融重点监管不放松，导致从银行信贷融资难度 依然很大。先前热议的新四万亿经济刺激计划，后被官方澄清为不实，像 2009 年那样的好 光景也不复归来。此外，预算法修正案二审草案明令禁止发行地方政府债券，而近日中国银 行间市场交易商协会则发布消息，城投公司债券融资门槛降低，发债空间将进一步扩大。综 合来看，正如贾康所言，未来政府融资将由阳光融资替代潜规则，通过“治存量、开前门、 关后门、修围墙”，逐步实现政府融资的规范化。 那么在当前形势下，如何实现融资破题。以往城投公司大部分的资金来源于银行贷款， 而近两年信贷政策的收紧，促使我们不得不寻求其他更为复杂的融资途径。这种融资转型的 过程会带来工作上的繁复，但这又何尝不是建立多元、合理、规范融资结构的必由之路。具 体来说，银行间私募债券、保障性住房 REITs、沉淀资产的售后回租、项目市场化融资、资 产证券化、融资租赁等方式，都不失为当前融资突破的新选择。 工欲善其事，必先利其器。城投公司在当下注重自身修炼，完善和优化管理机制也同样 重要。缘于政府和企业的双重属性，建立并完善现代企业制度对城投公司来说是一条漫长的 追寻之路。每一点在企业管理优化上的付出，都会在企业效能上体现出来。城投公司应从集 团管控、资本运作、绩效考核、人力资源、流程制度、薪酬体系和企业文化等方面着手，进 行全方位设计，打造适合自身特点的企业管理制度。这是城投公司未来长足发展的基石。 在完成融资任务和管理优化的基础上，按照国家稳增长的基调，城投公司应踩准自己的 步调，实现稳成长。国家政策或许瞬息变化，但保障民生、结构调整、环境优化的大方向不 变，城投公司应把握工作主线，将可持续发展放在首位，通过准确定位，制定规划，适度融 资，合理负债，有效防范风险，完善企业制度，优化经营管理，最终在艰辛风雨中走出一条 属于自己的稳成长之路。 《中国城市投资网》总编 王小文 大视野 当前形势下城投公司的发展策略 城市投融资部 李闯 【摘要】 城投公司在推动城市发展过程中发挥了巨大作用，但由于其自身的盲目扩张，不可避免 的出现了一些问题，国家为规范其发展，进行