民营上市公司不同类型政治关联的经济后果分析研究.pdf

摘要 【内容提要】国内关于政治关联的研究尚不成熟，大多只是参照国外研究思 路而忽略了我国特有的政治体制对市场的决定性作用，再者由于研究数据获取的 难度很高，不同类型政治关联的经济后果从未依照现实国情区分研究过。事实上， 我国独特的政治体制决定了党委、政府实权在握且主导市场，人大、政协各起立 法司法、参政议政作用而市场影响力相对薄弱，因此不同类型政治关联的经济后 果将存在差异。本文开创性地将民营上市公司的政治关联分为党委、政府性政治 关联和人大、政协性政治关联来对比研究其经济后果，以期完善政治关联领域的 研究方法及结论。实证结果表明不同类型政治关联导致经济后果的回归系数不仅 各有差异，而且显著正负相反：融资方面，人大、政协性政治关联获得了较大的 银行贷款、表外融资和商业信用等融资便利，缩小了外部融资缺额。但党委、政 府性政治关联反而与以上融资方式负相关，拉大了外部融资缺额；公司盈利方面， 人大、政协性政治关联提高了民营企业的盈利能力，而党委、政府性政治关联则 降低了其盈利能力；监管与政策方面，审计师和证监会对党委、政府性政治关联 较为宽容，对人大、政协性政治关联较为严格，且相对来说税收优惠政策也更偏 向于党委、政府性政治关联。 本文共分为六个章节，第一章绪论主要交代论文的研究背景、研究意义、研 究内容、研究方法及论文的创新点。第二章文献综述主要是对国内外政治关联所 产生经济后果的文献回顾与梳理。第三章、第四章和第五章是本文的重点内容及 创新所在，第三章在第二章文献梳理的基础上就政治关联所产生的经济后果从融 资便利性、盈利能力、政策倾斜与监管三大方面八个指标（银行贷款、表外融资、 商业信用、外部融资缺额、公司盈利能力、审计师监督、证监会处罚、税收优惠 倾斜）提出假设并建立模型来进行全面系统地衡量。第四章是对假设部分进行实 证检验结果的列示。第五章是对实证检验结果的主要结论进行总结并提出可操作 性强的策建议，以期完善市场及政府职能。第六章是对全文研究结论的总结，分 析本文研究的局限及未来的研究展望。 关键词：政治关联；表外负债；商业信用；外部融资缺额 2 Abstract Against the backdrop of the unique political system in China, the Party 1 committees and the government grasp the power and dominate the market . However, the National People’s Congress (NPC) and the Chinese Peoples Political Consultative Conference (CPPCC) are mainly responsible for legislation and judicial system as well as participation in the administration and discussion of state affairs with relatively weak influence in the market. In this sense, the economic consequences with political connections of different types may differentiate from one another. In recent years, however, due to researches about political connections didn’t divide them from their different working-mechanisms, the results