股市波动长记忆性聚合效应的半参数检验.pdfVIP

第 16 卷 　第 4 期 中国管理科学 Vol . 16 , No . 4 　　　　　　　　　　　 　　　　　　　　　　　 2008 年 　 　8 月 Chinese J ournal of Management Science Aug . , 　2008 文章编号 :1003 - 207 (2008) 04 - 00 12 - 06 股市波动长记忆性聚合效应的半参数检验 1 2 何建敏 ,赵 　巍 ( 1 东南大学经济管理学院 , 江苏 南京 　2 10096 ; 2 淮海工学院商学院 , 江苏 连云港 　22200 1) 摘 　要 :本文基于半参数估计方法 ,从两个方面研究了股市波动长记忆性的聚合问题 :一方面 ,首先将股指收益序 列转换为波动序列 ,再考虑波动序列聚合后的长记忆性 ;另一方面 ,首先对股指收益序列进行聚合 ,再考虑聚合序 列波动的长记忆性 。前者考察的是波动序列中长记忆参数的聚合性 ,后者考察的是数据频率对波动长记忆参数的 影响 。从我国股市实际出发 ,并综合两个方面考虑 ,实证了股市波动长记忆性聚合不变效应的存在 , 同时也说明了 半参数方法的良好效果 。 关键词 :波动 ;长记忆性 ;聚合 ;高频 中图分类号 :F8309 　　　文献标识码 :A 型的要求 。通常情况下 ,与数据观测频率有关的时 1 　引言 间序列建模有两种思路 :其一 ,假定给定频率数据的 自从 Mandelbrot ( 197 1) [ 1 ] 的开创性工作以来 , 模型结构已知 ,直接利用观测数据构建模型 ;其二 , 人们对金融收益的长记忆性特征进行了大量的实证 假定模型结构仅对高频数据有效 ,从而据此推断低 研究 。Cheung 和 L ai ( 1995) [2 ] 、Hiem st ra 和 J one s 频数据 的模 型结构 。Engle ( 1982 ) [ 11] 、Boller slev ( 1997) [3 ] 、J acoben ( 1996) [4 ] 等分别对不同金融收益 ( ) [ 12 ] ( ) 1986 所研究的模型 A RC H 类 属于第一类 ,而 进行 了检 验 , 均 没有 发现 长记 忆 行 为 的存 在 ; Dro st 和 Nij man ( 1993) [ 13 ] 、Han sen 和 Scheinkman A n der sen 和 Boller slev ( 1997a ) [ 5 ] 、Dacoro gna ( 1995) [ 14 ] 所研究的模型属于第二类 。Han sen 和 [ 6 ] [7 ] ( 1993 ) 、Granger ( 1997 ) 、Lobato 和 Savin Scheinkman ( 1995) [ 14 ] 考虑连续时间随机差分方程 ( 1998) [ 8 ] 等在平方收益 、绝对收益和对数平方收益 情形 ,得到了不同数据频率的矩约束条件 。Dro st 等波动替代量中检验到了显著的长记忆特征 。在国 [ 13 ] 和 Nij man ( 199