第一讲营运资金管理研究概论详解.pptVIP

谢谢! * * * * * * * * 营运资金管理研究综述 自1997年始，美国REL咨询公司和CFO杂志开始对美国最大的1000家企业开展营运资金调查（The Working Capital Survey）。最初采用营运资金周转期（DWC，Days of Working Capital）和变现效率（CCE，Cash Conversion Efficiency）两个指标的等权平均对企业进行排名。 2003年后，该调查改用营运资金周转期作为企业营运资金管理绩效排名的唯一指标。 营运资金管理研究综述 在营运资金管理实证研究方面，Deloof（2003）以1992-1996年比利时1009家大型非金融类企业为样本，以应收账款周转期、应付账款周转期、存货周转期和现金周转期作为信用交易、存货政策和营运资金管理的量度指标，对营运资金管理与企业盈利性的关系进行调查分析。研究结果表明：经理层可以通过减少应收账款周转期和存货周转期来提高企业盈利，盈利较少的企业付款期往往更长。 营运资金管理研究综述 Ioannis Dimitrios（2006）以雅典股票交易所2001-2004年间131家上市公司为样本，研究公司盈利能力和营运资金管理的关系，发现企业盈利能力和现金周转期、应收账款周转期显著负相关，和应付账款周转期显著正相关，和存货周转期负相关但不显著。 David （2010）以1993年-2008年内罗毕（肯尼亚首都和最大城市）股票交易所30家上市公司为样本，同时使用混合最小二乘法和固定效应回归模型考察营运资金管理各组成部分对企业盈利性的影响，发现应收账款周转期和盈利性高度负相关，存货周转期和盈利性高度正相关，应付账款周转期和盈利性高度正相关。 营运资金管理研究综述 Sonia, Pedro J.,Pedro M.（2011）选取2002-2007年间，5862家西班牙中小企业的数据进行了分析，发现营运资金管理效率和公司绩效间呈倒U型关系，因此企业存在一个最优的营运资金水平—最优现金周转期。 均集中于营运资金管理绩效与公司盈利能力的实证检验。 但是什么决定公司营运资金管理绩效？ 营运资金管理影响盈利能力的机制是什么？ 营运资金管理教育和研究的滞后 营运资金管理教育和研究的落后 国外：20世纪90年代以来出版的财务管理教科书中营运资金管理的内容与20世纪80年代时基本相同。 在我国，营运资金是20世纪90年代以后才开始引入的一个概念，对营运资金管理的理论研究起步晚，且主要内容是介绍国外已有的理论和方法。 局限性 单独项目分析和优化研究，缺乏整体优化和整合。 业务和财务割裂开来，缺乏战略性举措。 国外文献检索 国内文献检索 传统营运资金管理研究的局限性 孤立的、单独的研究较多，而相互联系起来的研究较少，能将经营活动、投资活动和筹资活动联系起来的研究更少。 现金管理 有价证券管理 应收账款管理 存货管理 短期融资 局部数学优化的方法较多，而与业务创新相结合的研究相对较少，特别是跨越企业的供应链优化整合更少。 最佳现金持有量 经济订货批量 传统营运资金管理研究的局限性 对决定营运资金管理绩效的决定性因素关注不够 业务流程再造 渠道管理和供应链管理 现金池等资金集中管理 。。。 营运资金管理理论的发展 已严重滞后于管理实践 基于渠道管理的 营运资金管理研究 营运资金管理理念和思想创新 王竹泉、马广林2005年将供应链管理、渠道关系管理和客户关系管理等现代管理的理念和方法引入营运资金管理研究中，倡导将营运资金管理的中心转移到渠道控制上来。 海尔与澳柯玛的案例比较 王竹泉、马广林，分销渠道控制：跨区分销企业营运资金管理的重心，《会计研究》2005年第6期） 营运资金管理理念与思想创新业务流程周期与存货周转期 业务流程周期（存货周转期） 采购流程周期 生产流程周期 营销流程周期 取得材料 材料出库 产品完工 产品销售 营运资金管理理念与思想创新业务流程管理对营运资金管理的决定性作用 业务流程周期描述的是产品或服务从投入到产出的周期，是一个物流的周期。 营运资金周转期描述的是营运资金从投入到收回的周期，是一个资金流的周期。 物流周期与资金流周期的差异实质上就是应收账款、应付账款及预付账款、预收账款等债权、债务结算的周期。 营运资金管理与业务流程管理密切相关。业务流程管理是营运资金管理绩效的决定性因素。 推 动 推动原点 … … 制造 中心 供应 商 终端 客户 零售 商 批发 商 总部 营销 中心 区域1分 销中心 区域n分 销中心 推 推 推 推 推 推 信息流 信息流 信息流 信息 信息流 阻滞放大 阻滞放大 阻滞放大 阻滞放大