(国际金融)汇率的决定与变动解析.pptVIP

Preview Ch14.1 Decisions and changes in exchange rates Ch14.2 A model of foreign exchange markets Ch14.1 Decisions and changes in exchange rates 一、金本位制度下的汇率决定与变动 例如1929年经济危机以前的金本位时期，英国规定1英镑的含金量为113.0016格令，美国规定1美元的含金量为23.22格令，因此英镑和美元的铸币平价即含金量之比等于113.0016÷23.22 = 4.8665 即1英镑金币的含金量等于1美元金币的4.8665倍。这就是英镑与美元之间汇率决定的基础，它建立在两国法定含金量的基础上。 金本位制度下，汇率变动的因素：供求关系及黄金输送点（gold point） 铸币平价决定汇率，但实际情况是，汇率水平的变化还要取决于许多其他因素，外汇供求关系的变动使汇率围绕铸币平价上下波动。 这是由于金本位制的特点所决定的。黄金可以代替货币、外汇汇票等支付手段用于国际间的债务清偿。 当外汇汇率上涨到或超过某一界限时，本国债务人用本币购买外汇的成本会超过直接输出黄金支付的成本，于是引起黄金的输出，引起黄金输出这一汇率界限就是黄金输出点。 由此可见，在金本位制度下，由于黄金的跨国流动使外汇的供給与需求达到均衡，并使汇率在一定幅度内波动。 当某种货币供不应求时，其汇价会上涨，但不会超过黄金输出点；当某种货币供过于求时，其汇价会下跌，但不会超过黄金输入点。 我现在还在看一本有意思的金融方面的历史书：The Power of Gold，详细描述了几千年来黄金作为财富、权力的象征、支付手段、货币标杆等等在人类的不同历史时期发生的故事，以及金本位制的发生和消灭的故事。 推荐书目 读史可以明智,可以知兴亡 二、纸币制度下的汇率决定因素 因此，纸币所代表的含金量之比决定的汇率，与金本位制下的铸币所具有的含金量之比决定汇率是有本质区别的。 用购买力衡量的货币实际价值是货币的对内价值，对内价值是决定对外价值的（汇率）基础。 一国物价指数上涨，通胀水平提高，该国货币购买力就相应降低，它在国际市场的汇率也会相应下跌；反之，通胀水平较低，意味着该国货币购买力提高，它在国际上的汇率也会相应上升。 三、纸币制度下的汇率变动因素 纸币制度下，凡是引起外汇供求关系变化的因素都会造成汇率波动。 国际收支状况 通货膨胀差异 经济增长率差异 外汇储备高低 政府干预因素 利率差异 心理预期因素 其他因素 国际收支状况 逆差—外汇供不应求—促使外汇汇率上升，或本国货币汇率下降。 顺差—外汇供大于求—促使外汇汇率下降，或本国货币汇率上升。 例如：20世界80年代中期，美国长期国际收支逆差，日本持续出现顺差，美元汇率下跌，日元上升。 人民币的升值，美元对人民币的贬值 通货膨胀差异 通货膨胀意味着货币贬值，物价上升，购买力水平下降，纸币对内贬值，进而对外贬值，本国汇率降低。 汇率是两国货币之比价，国内外通货膨胀率是影响汇率波动趋势的主要因素。 一国通货膨胀率可以影响进出口，从而影响该国或地区对外收支的经常项目。 值得注意的：是通货膨胀对汇率的影响一般要经过一段时间才能显现出来。 经济增长率差异 一国经济增长状况是决定该国汇率高低的根本因素 。 经济发展速度增加—生产经营状况和财政收入会改善—就业率增加，物价稳定，会增加人民对其的信心，该国货币代表的价值量高---该国货币对外升值。反之贬值。 反应经济增长的一些指标 全国采购经济指数 耐用品订单 设备使用率 失业率 消费者物价指数(CPI) 零售销售 工厂定单 工业生产 生产者物价指数 居民收入 新屋开工 设备使用率 利率差异 利率高低，会影响一国金融资产的吸引力。 一国利率的上升，会使该国的金融资产对本国和外国的投资者来说更有吸引力，从而导致资本内流，汇率升值。 利率差异预期也会影响汇率的变化。 看新闻短篇-减息预期使美元下滑汇率 例如：利率牵着汇率走 ---阅读材料 美元/日圆飙升,受美股和日本央行减息预期推动 2008年10月29日 纽约股市周二，美元兑日圆大幅上扬，受美国股市走高以及有关日本央行(Bank of Japan)可能会在周五会议上减息的预期推动。 日本经济新闻(Nikkei)当地时间周三早间报导，日本央行考虑减息25个基点，旨在提振因日圆走强和股市下挫而备受打击的国内经济。 若日本央行果真减息25个基点的话