第7章融资渠道与资本市场摘要.pptVIP

第七章 融资渠道与资本市场 第一节 融资渠道与融资工具 第二节 资本市场的有效性 第一节 融资渠道与融资工具 一、融资渠道 融资渠道是指筹措资金来源的方向与通道 包括： （一）国家财政资金 （二）银行信贷资金 （三）非银行金融机构资金 （四）其他企业资金 （五）居民个人资金 （六）企业自留资金 （七）外商资金 二、融资方式 指项目筹集资金所采用的具体形式。 （一）股票融资 1.普通股融资 （1）发行普通股目的 ①组建股份公司。 ②扩大经营规模。 ③其他可能目的。 （2）普通股融资出资方式 ①现金投资。 ②实物投资。 ③工业产权投资。 ④场地使用权投资。 （3）股票发行的条件P170 （4）普通股融资的优缺点 优点 ①没有固定的利息负担。 ②没有固定的到期日，不用偿还。 ③筹资的风险小。 ④能增加公司的信誉。 ⑤筹资的限制较少。 缺点 ①资金成本较高。 ②容易分散公司的控制权。 2.优先股融资 （1）优先股的性质 （2）优先股筹资的优缺点 优点 ①公司可以永久性使用优先股股金 ②股利支付既固定，又具有一定弹性 ③可有效提升公司信誉，增强公司抵御风险能力。 缺点 ①要承担较高的融资成本。 ②有许多限制条款 ③可能成为一项沉重的财务负担 （二）银行借款 1.银行借款的种类 （1）信用借款 （2）担保借款 ①保证借款 ②抵押借款 ③质押借款 3.银行借款的优缺点 （1）银行借款的优点 ①一般所需时间较短 ②借款成本较低 ③借款具有弹性 (2）银行借款的缺点 ①借款风险大 ②限制条款多 ③筹资数额有限 （三）企业债券 1.企业债券种类 ：抵押债券、信用债券、可转换债券、浮动利率债券 2.债券融资的优缺点 （1）债券融资的优点 ①债券融资成本较低。 ②债券融资不影响普通股股东的控制权。 ③债券融资的财务杠杆作用。 （2）债券融资的缺点 ①债券融资使企业面临的财务风险有所增加。 ②限制条款可能会给企业的经营带来不利影响。 ③企业不能无限度地利用债券融资。 三、股权和债务的比较P177 1.收益的固定性不同 2.索偿权的顺序不同 3.管理权限不同 4.税收优惠不同 第二节 资本市场有效性假说 一、有效资本市场理论 资本市场的效率是指证券价格对影响价格变化的信息的反映程度。 （一）有效市场理论 1.价格反映信息 2.价格随机波动 3.没有超额利润 （二）有效市场的成立条件 1.信息公开的有效性 2.信息传播的效率 3.市场价格的独立性 4.投资人对信息的判断理性化 二、有效资本市场的三种形式 1.强式有效市场 指有关信息广泛传播且任何投资者都很容易得到，所有信息都已经体现在证券的价格当中。 2.半强式有效资本市场 指证券价格不但完全反映了所有历史信息，而且还完全反映了所有公开发表的信息。 强式和半强式有效市场的区别在于信息公开的有效性是否被破坏，也就是说是否存在未公开的“内幕信息”。 3.弱式有效市场 在股票价格中包含了过去记录中的全部信息，证券价格的未来走向与其历史变化之间是相互独立的，投资者无法依靠对证券价格变化的历史趋势的分析（如技术分析）所发现的证券价格变化规律来获取超额利润，投资者对于信息的分析是不同的。 在这一市场上，不仅仅是信息从产生到被公开的有效性受到损害，即存在“内幕信息”，而且，投资者对信息进行价值判断的有效性也受到损害。 4.弱式有效市场与强式、半强式有效市场的区别 在一个弱式有效市场上，除了信息的公开程度存在着差别之外，投资者对公开信息的理解和判断也存在着专业性和非专业性的区别。 在弱式有效市场上，除了通过掌握“内幕信息”可以获得超额利润之外，那些专业性的投资者就可以利用他们在信息分析上的专业优势获得额外的利润。 三、市场有效性对公司财务决策的影响 （一）有效的资本市场没有财务幻觉 （二）公司管理阶层的盈利管理——不完全有效的资本市场 * *