第五讲汇率决定理论摘要.pptVIP

资产市场说与国际收支说比较 （二）资产市场说强调的是供求存量失衡是因，而流量调整是果，影响资产的因素包括比较流动性、收益性、风险性。 （三）资产市场说用一般均衡代替了国际收支说局部均衡分析。 进口商三月后将有一笔以外币计价为A的负债。 方式一：买进远期外汇，三月后需付本币A*F。 方式二：借入本币 ，兑换为外汇为 ，三月后得到外汇A。需付本币贷款 。 进口商：当F=F*时，两种方法无差异 当FF*时，借入本币 当FF*时，买进远期外汇 进口商两种方式保值 远期汇率决定模型 1+id=F/S(1+if) →F=F* 当F=F*时，持有两种货币等价 当F﹥F*时，持有外币,卖出远期外汇 当F﹤F*时，持有本币，买进远期外汇 抛补套利者 远期汇率决定模型 F* 卖出远期外汇 买入远期外汇 套利者 出口商 进口商 保值者 F 贸易商曲线（进口商、出口商）与套利者曲线相加得到保值者曲线。 E（s)=F,不操作 E（s)＞F,买入远期外汇 E(s)＜F,卖出远期外汇 投机者 远期汇率决定模型 投机者曲线 E（s） E（s） 水平翻转 卖出远期外汇