第六章期权合约摘要.ppt

（三）蝶式差价期权 蝶式差价期权(Butterfly Spreads)是由三种不同执行价格、相同到期日的期权组合而成，其中三种期权的执行价格成等差数列。 其具体策略是购买执行价格最高和最低的期权各一份，同时出售两份执行价格处于中间的期权，这样就建立了一个蝶式差价期权。 * （a）由看涨期权构造的蝶式差价期权 (b) 由看跌期权构造的蝶式差价期权 图6-13蝶式差价期权策略的损益图 * 蝶式差价期权可以分解为一个牛市差价期权与一个熊市差价期权。进一步来看，如果投资者认为股价将呈窄幅波动，那么可以考虑这种采用策略。 总盈利 看涨期权空头的盈利 第二个看涨期权多头的盈利 第一个看涨期权多头的盈利 资产价格范围 表6-3 看涨期权所构造的蝶式差价的收益 * 若考虑期权费，设较低执行价格的期权费为C1，较高执行价格的期权费为C3，中间执行价格的期权费为C2。这个交易需要少量的初始投资为（C1+C3）-2C2，当价格波动范围较小的时候可盈利，但最大盈利不超过（K3-K2）-［（C1+C3）-2C2］；而价格波动范围比较大时，则会出现少量亏损，其最大损失就是期权费用的差额 （C1+C3）-2C2。 * （四)日历差价期权 日历差价期权(Calendar Spr