第9章 债券价值分析详解.pptVIP

投资学第8章 * （一）凸性的作用 凸性是债券的实际价格与按照久期预测的价格的差异 凸性值可对久期的计量误差进行调整 投资学第8章 * （二）凸性影响值的测量 凸性值（convexity）的计算 将债券定价公式对到期收益率求二阶导数后除以P，就得到凸性值C 凸性值的近似计算 凸性与债券价格变动 凸性带来的价格变化为：C/2乘以收益率变动额的平方 投资学第8章 * （三）利用修正久期和凸性值量化债券的利率风险 收益率的变动引起的债券价格变化分为两部分： 一是通过久期估算出的近似值 二是通过凸性值修正误差 将这两种影响合并起来可精确地测量收益率变动所带来的债券价格变动 投资学第8章 * 某10年期零息债券，假设利率由10%下降到9%时，债券价格由386元上升到422元，价格上升了9.33%。 其中：与久期有关的部分为9.09%，0.24%表现了凸性的影响。 投资学第8章 * （四）凸性的价值 考虑凸性将提高预测的精确度 凸性的存在总有利于投资者：在久期相同的情况下，凸性越大的债券越具有投资价值 投资学第8章 * 在收益率提高时，凸性大的债券价格降幅较小；在收益率降低相同单位时，凸性大的债券价格增幅较大 投资学第8章 * 三、久期免疫策略 债券投资收益：利息、利息再投资收益、资本利得。 利率变化时，利息再投资收益和债券价格反向变动，对债券价值的影响有一定的互相抵消 可寻找一种投资策