必要收益率 及财务估价原理.ppt

三、投资组合理论 （一）基本概念 1、目的：弄清楚为什么非系统性风险可以通过投资组合的方式来分散掉的基本原理。 2、风险资产与无风险资产 风险资产：将来要实现的收益具有不确定性的资产。例如，股票、项目投资形成的资产等。 无风险资产：未来收益在当时就能确知的资产。通常它被定义为政府的短期债务。在数学上，它是指收益率方差为0的资产。 （二）组合风险的度量 1、预期收益率： 特性：一般假定收益率的变动呈正态分布（这使得用方差来度量风险在数学上有了依据并易于处理），但是值得注意的是现在的实证研究表明有些风险资产如股票的收益率的分布并不是正态的。 注意：建议同学们依照教材中所列举的参考书进一步的自学有关马柯维茨有效边界、资本市场线等资产组合理论的内容。这是你正确、深刻理解CAPM以及一切金融资产、衍生金融产品定价的基础。 价值评估模型： 收益折现模型分析 优点 概念简单： 股利就是股东的所得，这样就可以对它们进行预测 可预测性： 短期内股利通常很稳定，因此对股利可以比较容易预测（在短期） 缺点 关联性： 股利支出与价值没有关联，至少在短期内是如此； 对股利的预测忽视了资本利得部分 什么情况下最适用？ 什么是现金？ 库存现金 货币资金 现金与现金等价物 经营性、筹资性、