2012ppt货币市场1概述.pptVIP

* * * * * * * * * * * 第二章货币市场 一、货币市场的定义 货币市场（money market）是指期限在1年以内的短期金融工具交易所形成的供求关系及其运行机制的总和 货币市场可分为短期信贷市场、同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、大额可转让存单市场和短期政府债券市场等子市场 是金融市场的基础市场；是固定收益市场的一部分 二、货币市场特征 期限短、流动性强、风险小、收益率趋同 参与者主要是机构，具有较高的资信 交易目的是调剂短期资金余缺、满足货币政策的实施等 批发市场，主要是无形市场 货币市场的各子市场相互联动，与资本市场也有必然联系 三、货币市场的主要参与者 、货币市场的参与者 1.商业银行——最主要的参与者，准备金管理 2.非银行金融机构——投资组合 3.非金融机构——企业是货币市场的投资者和需求者 4.政府和政府机构——货币市场上的资金需求者（财政部：惟一纯粹以卖方身份进入的参与者） 5.中央银行——身份特殊的参与者，公开市场业务 6.交易中介机构——媒介、佣金 中介参与者：证券交易公司和经纪人公司 四、货币市场功能 提供短期资金融通的渠道--货币市场为经济活动主体短期资金需求和流动性资金不足提供了必要的融通资金的渠道和手段，同时使拥有暂时闲置资金的经济主体获取一定的回报 政府或货币当局可以通过这个市场来贯彻其货币政策意图 货币市场中形成的利率具有“基准”利率的性质，可以作为确定其他金融工具（债务工具）以及银行存贷款利率的重要参考 货币市场能为政府财政赤字提供一个非通货膨胀性的融资渠道，为财政筹措短期资金带来了极大的便利 五、货币市场与利率市场化 利率市场化就是要建立由市场供求关系决定的利率体系和利率形成机制，使利率能充分发挥利率信号作用和杠杆作用。” 利率市场化包括：合理的利率水平、利率风险和利率期限结构。 五、货币市场与利率市场化 金融市场基准利率是指一国利率体系中起基础作用、作为市场其他金融工具和产品利率定价参照系的利率体系。在利率市场化条件下，基准利率是利率体系的基础和准星。基准利率水平一经确定，其他金融工具的利率水平将按照各自的风险溢价确定。 ?通常可供选择的基准利率有同业拆借利率、再贴现利率、短期国债利率。由于各国各地区的经济体制、金融市场发达程度不同，其选择的基准利率也不尽相同，但基准利率都出自货币市场 五、货币市场与利率市场化 货币市场利率的三层次划分 ?第一层次：自由市场利率。主要包括同业拆借利率、商业票据利率、大额可转让存单利率等。 ?第二层次：受管理的利率。主要包括短期政府债券利率和短期政府机构债券利率等。 ?第三层次：受控制的利率。主要包括再贴现利率、再贷款利率等 五、货币市场与利率市场化 合理的利率风险结构 货币市场工具间的利率风险结构关系通常表现为： 存款准备金利率 短期国库券利率 回购协议利率 同业拆借利率 中央银行再贴现利率 中央银行再贷款利率 贴现利率 大额可转让存单利率 商业票据利率 银行短期贷款利率 第二节同业拆借市场 一、同业拆借市场的概念、特点 亦称同业拆放市场，指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场 目的 弥补短期资金的不足，解决临时性的资金需求 特点 参与者限于金融机构；期限短；利率高度市场化； 单笔交易额大；一般无经纪商参 二、同业拆借市场的期限 同业拆借市场的期限 多数情况下同业拆借市场以1-2天最常见，最短期的是隔夜拆借，这些时间很短的拆借，被称为头寸拆借。 期限比较长的拆借同业借贷期限数天至数月(通常不会超过一年)，被称为同业借贷 区别在于融通资金的用途。同业借贷是调剂临时性、季节性的业务经营资金短缺；头寸拆借则是为了轧平票据交换头寸、补足存款准备金和减少超额准备而进行的短期资金融通。 第三节回购协议市场 一、概念、性质 概念： （正）回购协议（repurchase agreement） 在出售证券时，与证券的购买商签订协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为 逆回购协议（reverse repurchase agreement） 从买方角度来看的同一笔回购协议交易 买方按照协议向卖方买进证券，并承诺在日后将该证券卖回给卖方，售价应加上卖方应付的利息 性质： 回购交易的实质是一种以证券资产作抵押的短期资金融通方式 融资方（正回购方）以持有的证券作抵押，取得一定期限内的资金使用权，到期以按约定的条件购回的方式还本付息；融券方（逆回购方）则以获得证券质押权为条件，暂时放弃资金的使用权，到期归还对方质押的证券、收回