第九章 企业获现能力分析详解.ppt

（一）现金流量充足率 现金流量充足率是指经营活动现金净流量与 同期资本支出、存货购置及发放现金股利的比 值，它反映经营活动产生的现金满足主要现金 需求的程度，用于衡量企业维持或扩大生产经 营规模的能力。 1、指标的计算 现金流量充足率 =———————————————— 近5年经营活动现金净流量 近5年平均 资本支出 + 近5年平均 存货增加 + 近5年平均 现金股利 其中： ①“近5年经营活动现金净流量”查现金流量表取5年平均数； ②“资本支出”指企业构建固定资产、无形资产等长期资产 及其他投资所支付的现金，查现金流量表取5年平均数； ③“存货平均增加”即资产负债表中“存货”期末余额减期初 余额，但存货下降的年份，按照0处理； ④“平均现金股利”通过现金流量表取平均数 为剔除周期性和随机性影响 2、指标分析要点 （1）指标的应用 该比率越大，表明企业资金自给率越高，企业 发展能力越强。 等于1 企业经营活动形成的现金流量恰好能够 满足企业日常基本需要； 大于1 小于1 企业经营活动形成的现金流量大于日常需 要，无需对外筹资，可考虑偿还债务、扩 大经营规模或增加长期投资； 企业经营活动形成的现金流量不能满足需 要，需要对外筹资，会加大财务风险 （2）企业竞争力的增强有赖于生产规模的扩大和先进技术的引进，因此，企业必须保证有适量的资金注入到生产资本和人力资本上；此外，股利分配的稳定增长则有利于增强权益资本的稳定性。所有这些都有赖于稳定而持续的现金流入，因此在保证这些支出的基础上，现金流量充足率如果能保持在1左右，表明企业的收益质量很好。 （3）企业经营初期，由于处于磨合阶段，设备和人力资源的利用效率相对较低，成本消耗较高，同时为了扩大市场占有量，企业可能投入较多资金推广产品，则可能在这一时期存在入不敷出的状态； 但是，如果企业在正常的生产经营期间仍然出现这种现金流量充足率小于1的现象，则表明企业的经营活动质量不高，须加以改进。 （二）现金再投资率 现金再投资率计量了因资产更新和经营增长 而留存下来，并再投资于企业的经营活动现金 在资产投资中所占的百分比。 1、指标的计算 现金再投资率= ————————————— 现金再投资率反映经营活动产生的现金流在 扣除了股利后有多少留下来，再投入公司用于 资产更新和企业发展。 为全面了解企业的理财情况，该比率也应根 据5年或以上的平均数计算。 经营活动现金净流量-现金股利 固定资产+对外投资+其他资产+营运资金 2、指标的应用 在西方国家，该比率介于7%~11%范围内通常 认为是令人满意的，但各行业之间是有区别的， 即使同一个企业，不同年份也有区别。 比如：有的年份该比率较低，可能企业当时 处于高速扩张期；有的年份该比率较高，可能企 业当时处于稳定发展期。 四、收益质量分析 收益质量是指财务报告收益与公司业绩之间 的相关性。它是完整性、可靠性和可预测性的 综合。 如果收益能如实反映公司业绩，则认为收益 的质量好；如果收益不能很好的反映公司业绩， 则认为收益的质量不好。 收益质量分析主要是分析会计收益和现金流 量的比例关系。 收益一定的情况下： ①主营业务收入占全部收入的比例越高，收益质量越高； ②伴随收益的现金流量越充足，收益质量越高； ③收益的可持续能力越强，收益的总质量越高； （一）净收益营运指数 净收益营运指数是指经营活动净收益与全部 净收益的比率，反映企业收益的质量。 1、指标的计算 净收益营运指数 = 经营活动净收益 ÷ 净收益 经营活动净收益 = 净收益 - 非经营收益 该指标比值越大，收益质量越好；反之越差 2、指标分析要点 （1）非经营收益越多，质量越差。 与经营收益相比，非经营性收益的可持续性低。 非经营 性收益 资产处置 证券交易 不是公司的主要业务，不反映 公司的核心能力，且易于利用 “资产置换”操纵利润。 取得投资收益要靠运气，且属 于间接收益。 因此，非经营收益虽然也是“收益”，但不能代表收益的“能力” （2）如果公司是因为税率，尤其是所得税率的降低，而使得净收益增长较多，这时候就必须引起注意，这样的调整只可能有一次性的效果，而且以后的税率政策还可能发生变化。因此，由于这些非经常性因素，包括营业外收入类而导致的净收益增长，不应该作为实际的经营业绩来考虑。 （3）分析时，可将净收益营运指数与本企业历史水平、同各行业平均水平相比较，借以判断受抑制了的高低。 （二）现金营运指数 现金营运指数是指经营现金净流量与经营所 得现金的比率，反映企业营运管理的水平和收 益的质量。 1、指标的