Chapt 6 期权要点解析.ppt

第三节 期权交易损益分析及应用 * 第三节 期权交易损益分析及应用 案例：某交易者以0.176(汇率)的价格购买10张在CME集团 上市的执行价格为1.590的GDB/UDS美式看跌期货期权(1张 GDB/UDS美式看跌期货期权合约的交易单位为1手 GDB/UDS期货合约，即62500英镑)。问题： 计算该交易者的盈亏平衡点； 当GBD/UDS期货合约的价格为1.5616时，该看跌期权的市场价格为0.029，试分析该交易者的盈亏状况。 * 第三节 期权交易损益分析及应用 思路：画图 * 第三节 期权交易损益分析及应用 求解过程： 盈亏平衡价格=1.590-0.0106=1.5794 行权收益=(盈亏平衡价格-标的物市场价格)*手数*合约单位=0.0178*10*62500=11125 平仓收益=(卖价-买价)*手数*合约单位 =(0.029-0.0106)*10*62500=11500 由于平仓收益大于行权收益，所以该交易者应选择对冲平仓的方式了结期权，平仓收益为11500美元。 * 第三节 期权交易损益分析及应用 2. 卖出看跌期权 收益：权利金(P) 损失：权利金(P)-执行价格(X) * 第三节 期权交易损益分析及应用 * 第三节 期权交易损益分析及应用 案例： 某交易者以86点的价格出售10张在CME集团上市的执行价格为1290点的SP美式看跌期货期权(1张期货期权合约的交易单位为1手期货合约，合约乘数为250美元)，当时标的期货合约的价格为1204点。问题： 计算该交易者的盈亏平衡点； 标的期货合约的价格为1222点时，该看跌期权的市场价格为68点，试分析该交易者的盈亏状况。 * 第三节 期权交易损益分析及应用 思路：画图 * 第三节 期权交易损益分析及应用 求解过程： 盈亏平衡价格=1290-86=1204点； 履约损益=(标的物的市场价格-盈亏平衡点)*手数*合约单位=(1222-1204) )*10*250=4500； 平仓收益=(卖价-买价) *手数*合约单位 =(86-68)*10*250=4500 二者结果相同 * 第四节 期权和期货、远期的比较 金融期权、金融期货和远期都是一种衍生性的金融工具， 它们之间既有密切的联系，又有显著的区别，正确地认识三 者的联系与区别，有助于更好地理解金融期权、金融期货和 远期的不同特性，也有助于我们根据实际情况做出正确的选 择和搭配。 * 第四节 期权和期货、远期的比较 一、期权与期货的比较 1、期权与期货的联系 它们都是在有组织的场所—期货交易所和期权交易所进行； 场内交易都是采用标准化合约的形式； 都由同一的清算机构负责清算； 都具有杠杆的作用。 * 第四节 期权和期货、远期的比较 2、期货与期权的区别 标的物不同 期货交易的标的物是商品或期货合约；而期权的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利。 投资者权利与义务的对称性不同 期货合同时双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务，如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲；期权是单向合约，期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利，而不必承担义务。 * 第四节 期权和期货、远期的比较 履约保证不用 期货合约的买卖双方都要交纳一定数额的履约保证金；而在期权交易中，买方不需要交纳履约保证金，只要求卖方交纳履约保证金，以表明他具有相应的履行期权合约的财力。 现金流转不用 期权交易中，买方要向卖方支付保险费，这是期权的价格，大约为交易商品或期货合约价格的(5-10)%；期权合约可以流通，其保险费则要根据交易商品或期货合约市场价格的变化而变化。在期货交易中，买卖双方都要交纳期货合约面值(5-10)%的初始保证金，在交易期间还要根据价格变动对亏损方收取追加保证金；盈利方则可提取多余保证金。 * 第四节 期权和期货、远期的比较 亏损特点不同 期权买方的收益随市场价格的变化而波动，是不固定的，其亏损只限于购买期权的保险费；卖方的收益只是出售期权的保险费，其亏损是不固定的。期货的交易双方则都面临无限的盈利和无止境的亏损。 部位了结的方式不同 期货交易中，投资者可以平仓或进行实物交割的方式了结期货交易。期权交易中，投资者了结其部位的方式包括：平仓、执行或到期。 * 第四节 期权和期货、远期的比较 合约数量 期货交易中，期货合约只有交割月份的差异，数量固定而有限。期权交易中，期权合约不但有月份的差异，还有执行价格、看涨期权与看跌期权的差异。不但如此，随着期货价格的波动，还要挂出新的执行价格的期权合约，因