股利政策对公司和股民的双向影响详解.pptVIP

股利政策 以万科为例分析双股利政策的影响因素 目录 一，股利政策 二，现金股利和股票股利的比较 三，股利政策的影响因素分析 四，典型案例：万科集团 五，结语 什么是股利政策？ 股利政策是一种方针，策略 股利政策是上市公司将税后收益在股东所得股利和留存盈利之间进行合理配置的策略。 现金股利与股票股利是公司进行股利分配最主要的两种分配方式。 现金股利和股票股利的比较 会计理论角度 宏观角度 微观角度 股利政策的制定， 又有那些影响因素呢？ 股利政策制定的影响因素 宏观角度： 第一：法律环境 一般地说，法律不要求公司一定要分派股利，但某些情况下公司不能发放股利却做了限制。 这些限制表现在资本保全的限制、企业积累的限制、净利润的限制等 第二：国家宏观经济环境。 ?一国经济的发展往往具有周期性。处于不同发展周期的经济对该国企业的股利政策制定的影响是不同的。 第三：通货膨胀因素? 在通货膨胀期间?,公司每年向股东支付一定数额的股利?,但股东收到股利的实际价值和购买价值下降了?,这损害了股东的切身利益?。 因此，公司往往会采取提高每年每股股利的支付率?,其提高部分至少等于或高于通货膨胀率。 股票政策制定的影响因素 微观角度： 股东因素： 1，追求稳定收益,?规避风险。 2，担心控制权的稀释。 3，规避所得税。 案例分析 —— 万科集团 房产大佬—万科集团 案例分析 第一阶段：1998年—2003年 股票股利派发为主 第二阶段：2004年—2014年 现金股利派发为主 第一阶段：1998年—2003年 股票股利派发为主 1998-2003年股票股利分配额度 解读： 送就是送股的意思， 派就是指现金分红分红，转就是转增股本。 以2003为例，“10送1转4派0.5”的意思就是指，每10股派发新股1股，同时转增股本4股，然后派发现金红利0.5元。 虽然看到1999—2001年，三个年份是分红，但是派发新股和转增股本的比例还是很高的。 1998-2003年万科股票股利政策的影响因素： 宏观角度： 经济环境：1992年，社会主义市场经济初步确立，市场投资气氛高涨经济爆发式增长。 微观角度： 公司治理环境（万科集团） 第一：万科1988年才涉足房地产业，创办时间短、规模小，急需扩充股票数额，把蛋糕做大。 第二：在成长阶段,?企业亟需资金投入,?一般来讲,?股利支付率相对较低。 第三：公司因扩充或偿债已消耗大量现金，资产的变现能力较差，大幅度支付现金股利则非明智之举。 第四：该段时期，万科集团有着良好投资机会,需要有强大的资金支持?,因而往往少发放股利?,将大部分盈余用于投资。 微观角度： 投资者投资环境： 万科集团的股东 （1998年—2003年 ，大股东时代） 第一：公司大量支付现金股利，再发行新的普通股以融通所需资金，现有股东的控股权就有可能被稀释，这是具有控股权的大股东们最不想看到的情况。 第二：按税法规定,?政府对企业征收企业所得税之后,?还要对股东分得的股息、?红利征个人所得税。因此,高收入阶层的股东为了避税往往反对公司发放过多的现金股利。 第二阶段：2004年—2014年现金股利派发为主 2004—2014年现金股利派发额度 解读： 相较于1998年—2003年，在2004年—2014年，万科集团的现金股利明显增多。 2008年是该阶段的分水岭，2008年之后，万科集团派发的现金股利明显减少。 2004—2014年万科股票股利政策的影响因素 宏观： 2004年—2008年： 中国经济迅速发展， 房地产行业进入高利润时代； 2008年—2014年： 后金融危机危机时代， 房地产行业在夹缝中小发展； 微观角度 公司治理环境（万科集团）： 第一：该段时期，万科集团处于发展阶段,趋于成熟，?公司开始能以较大的股利支付比率把收益转移给股东，兑现给股东的收益承诺。 第二：万科集团盈利越稳定或收益越有规律的企业更易于预测和控制未来的盈利，其股利支付率通常也越高。 第三：2004—2014年，万科集团的现金流量与资产整体流动性较好,?其支付现金股利的能力较强。 第四：万科集团规模大、获