第三章期货交易的套期保值要点.pptVIP

（三）双向选定叫价 双向叫价交易：对于既是买方又是卖方的交易者可以综合运用买方叫价交易和卖方叫价交易的一种基差交易形式。 在交易者既是买方又是卖方的情况下，作为买方，他要做买入套期保值；作为卖方，他要做卖出套期保值。但是，如果他运用了双向叫价交易的方法，就可不用自己去做套期保值交易。他只要尽量确定有利的买进时基差和卖出时基差，那么不管价格如何变动，都可以取得理想的套期保值效果，甚至可以获得盈利。 （三）双向选定叫价 时间 现货市场 期货市场 基差 9月 10日 以低于12月份期货价格7美分的条件买进10万蒲式耳大豆，价格为8.93美元/蒲式耳，支出893000美元 以每蒲式耳9美元的价格卖出20张12月份期货合约 -0.07美元 9月 20日 以低于12月份期货价格4美分的条件卖出10万蒲式耳大豆，价格为3.04美元/蒲式耳，支出304000美元 以每蒲式耳3.08美元的价格买进20张12月份期货合约对冲空头 -0.04美元 结果 亏：589,000美元 盈：592,000美元 合计 净利润：3,000美元 三、套期保值应注意的问题 坚持“均等相对”的原则 随时关注基差的变化，在基差有利时结束套期保值交易。 选择有一定风险的现货交易进行套期保值 不要企图用套期保值来获取厚利 （二）买入套期保值的操作方法 交易者先在期货市场上买入期货合约，其买入的合约品种数量、交割月份都与将来在现货市场上买入的现货大致相同，以后如果现货市场价格真的出现上涨，他虽然在现货市场上以较高的价格买入现货商品，但由于此时他在期货市场上卖出与原来的期货品种数量、交割月份都相同的期货合约进行对冲平仓而获利，这样，用对冲后的期货赢利来弥补因现货市场价格上涨造成的损失，从而完成了买入套期保值交易。 （二）买入套期保值的操作方法 表3-3 某铝型材厂买入套期保值实例(铝锭价格上涨) 现货市场 期货市场 2002年3月 铝锭现货市场价13000元/吨，暂时无法购买 以13200元/吨买进500吨5月到期的铝锭期货 5月初 在现货市场上以15000元/吨买入500吨铝锭 以15200元/吨将500吨铝锭期货合约卖出 结果 亏损2000元/吨 期货对冲盈利2000元/吨 （二）买入套期保值的操作方法 表3-4 某铝型材厂买入套期保值实例(铝锭价格下跌) 现货市场 期货市场 3月初 铝锭现货市场价13000元/吨，暂时无法购买 以13200元/吨买进500吨5月到期的铝锭期货 5月初 在现货市场上以12500元/吨买入500吨铝锭 以12700元/吨将500吨铝锭期货合约卖出 结果 盈利500元/吨 期货对冲亏损500元/吨 （三）买入套期保值的利弊分析 优点： ①能回避价格上涨带来的风险； ②提高企业资金的使用效率； ③节省仓储、保险费用和损耗费； ④能促使现货合同早日签订。 缺点： ①失去了因价格变动而可能得到的获利机会； ②必须支付相应的交易成本。 第三节 基差的含义及性质 一、基差的含义 （一）基差概述 基差（Basis）是指某一特定的时间和地点，某种商品的现货价格与同种商品某种特定期货合约的价格之差。 基差（B）=现货价格（S）－期货价格（F） 一、基差的含义 当现货价格期货价格，基差0，称为远期贴水或现货升水； 当现货价格期货价格，基差0，称为远期升水或现货贴水； 当现货价格=期货价格，基差=0。 一、基差的含义 基差走强：指的是基差值变大（注意不是绝对值而是代数值）； 基差走弱：指的是基差值变小 0 - 基差走强 基差走弱 反向市场 正向市场 + 基差走弱 基差走强 一、基差的含义 基差表明现货市场与期货市场之间的空间运输成本和时间持有成本。 运输成本：反映同一时间，两个市场由于地点不同而产生的运输费用。 持有成本：反映两个市场由于交割期时间的差异而产生的费用，包括储藏费、利息、保险费和损耗费等。持有成本随时间而变动，期货合约交割期时间越长，持有成本越大。 一、基差的含义 运输成本 交割日 时间 期货价格 价格 持有成本 现货价格 （二）正向市场与反向市场 基差0 现货价格期货价格 正向市场 基差0 现货价格期货价格 反向市场 基差=0 现货价格与期货价格一致 （二）正向市场与反向市场 正向市场 在现货商品供应充足的正常情况下，期货价格高于现货价格，基差为负。 静态：期货价格现货价格 成本：运输成本持仓费=仓储费+保险费+利息 动态：现货价格与期货价格同升同降并收敛一致 正向市场 基差0 原因： 风险 （二）正向市场与反向市场 反向市场 当现货市场上商品的供求出现供给短缺、暂时供不应求的情况时，现货价格常比期货价格高，基差为正。 静态：期货价格现货价格