我国上市公司并购绩效的分析研究.pdfVIP

摘要 并购重组一直是资本市场最大的投资主题，因其潜在的超额收益，具有巨大的诱 惑。随着我国进入 “十二五”，经济大转型中调结构步伐的加快，资本市场的并购重 组作为调整国有经济布局和淘汰过剩产能的重要手段，将迎来更大的机遇。随着我国 市场经济体制的进一步完善和现代企业制度的逐步建立，相关法规的颁布，股权分置 改革的全面开展以及资本市场的国际化， 并购已经成为我国上市公司快速扩张的主要 途径。但是我国资本市场还处于成长和不断完善的阶段，在这样的背景下研究我国并 购的绩效问题，在理论上和实证上对并购实践都有指导意义。 本文在对我国上市公司并购绩效及其影响因素的理论分析基础上， 以2007年我国 股市发生并购的72个并购事件为样本， 采用事件研究法对并购前后股市对并购的反应 进行了短期绩效的实证研究，并且按照上市公司并购的特点分别对关联方交易、行业 特征和支付方式进行了分类研究； 选取公司治理中的几个财务指标对影响并购的因素 建立多元回归模型，影响我国并购的因素。 研究结果表明：并购并不能给收购方带来额外的收益；并购给目标公司带来了超 额的收益；对非关联方并购带来了超额的收益，而关联方则不显著；同行业的并购对 企业带来了超额的收益，非同行业的并购则没有显著的影响；资金充足情况、资本基 础、盈利能力对并购有正向的影响，资产负债率对并购起到一定的负影响；资产负债 率、总资产扩张率对回归结果有较强的影响；关联方关系和行业特征的回归系数正负 相反，关联方交易呈现负相关，行业特征呈现正相关。 最后根据相关结论给出了相关政策性建议。 关键词：并购绩效，事件研究 I  Abstract  M  A has been the largest investment themes in capital market, because of the  potential excess return, with a great temptation. M  A market resources as a means of  regulating. Withthe  Shier Wu  in the next year , economic restructuring in transitionto  accelerate the pace of capital market M  A as the adjustment of state­owned economy  and eliminate an important means of excess capacity, will usher in greater opportunities.  As Chinas market economy system is improving to further and the modern enterprise  。 system is established , regulations Improving Split share structurereform, and carry out  a  comprehensive  international  capital  markets,  Mergers  and  acquisitions  of  listed  companies in China has become the main way to rapid expansion, But, after all, Chinas  capital market is  on growing and improving phase, In this  context the study on the  performance ofM  A, both in theoryand empiricalM  Apractice have a guide.  In  this  paper,  the  performance  of  listed  companies  in  China  M    A and  its  influencing facto