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*-16 卖出开仓的运作原理 洪波 CFA 金程教育资深培训师 （一） 卖出开仓的运作原理 我们再来回顾一下之前课程中学的内容： ?预计股价会上升，买入此股票为标的认购期权，收益无限，亏损有限 ?预计标的证券价格下跌幅度可能会比较大，收益有限，亏损有限 ?预计标的证券价格可能要略微下降，或维持目前水平，收益有限，亏损无限 ?预计标的证券短期内会小幅上涨或者维持现有水平，收益有限，亏损有限 （一） 卖出开仓的运作原理 从上面这张总结图来看，程大叔心想，那我肯定会选择买入第一种头寸，这种头寸我最喜欢了，花了有限的成本，却可以给我带来无限获利的可能 而第二种头寸正好相反，我只能获得有限的收益，但是我却可能发生无限亏损，我是一定不会这么做的！ 投资经理告诉程大叔，您的理解非常正确，但是问题理解的还不全面 （一） 卖出开仓的运作原理 卖出开仓 （一） 卖出开仓的运作原理 投资经理为什么说程大叔理解非常正确呢： 第一种头寸的风险相对于第二种头寸而言风险较小 第一种买入认购期权头寸，支出权利金，获得权利，所以投资者只有权利，没有义务 第二种卖出认购期权头寸，收取权利金，卖出权利，所以投资者只有义务，没有权利 相类似的，第三种头寸也是只有权利，没有义务；第四种头寸只有义务，没有权利 这是因为如此，所以一般出于保护目的，对于刚进入市场的新投资者只能参与第一种和第三种头寸的交易，都是花钱买权利的头