投行课件第八章要点.ppt

第八章 投资银行的风险管控 一、投资银行的风险种类 二、风险管控的架构和机构设置 三、风险管控的技术工具 风险是投资银行业务的固有特性，与投资银行相伴而生。 投资银行的基本经营目标就是在风险最低的前提下，追求收益最大化；或在收益一定的前提下，追求风险最小化。 一、投资银行的风险种类 1.市场风险 2.信用风险 3.法律风险 4.操作风险 5.流动性风险 6.体系风险 1.市场风险 市场风险是指一个或多个市场的价格、利率、汇率、波动率、相关性或其他市场因素（比如流动性）水平的变化，导致投资银行某一头寸或组合发生损失或不能获得预期收益的可能性。 价格风险 一般来说，系统性风险比非系统性风险容易管理。系统性风险可以根据做市商所做股票的β系数来确定他应该进行风险抵补的头寸金额，然后买卖相应数量的股指期货或期权予以冲抵。 案例：价格风险管控 采用某种风险控制工具——如利率或股票指数期货完全可以降低投资银行在承销过程中的价格风险 即通过在债券或股票实际发行前卖出相应期货的方式为他们购入的证券套期保值。 证券套期保值 假设一家投资银行承销1000万美元的某公司普通股，并以固定价格每股100美元购入。共计10万股。 在投资银行购入该股当天，标准普尔500指数期货协定价为200点，每点代表500美元，即每份合约价值10万美元。投资银行希望通过出售100份标准普尔500指数期货合约来防止未售出股票部分的价格风险。 在随后4天中，所有发行股票以每股90美元的平均价格售出，这样投资银行的价格风险损失就是100万美元。 而此时标准普尔500指数期货的协定价也落至190点，即9.5万美元。 投资银行通过买入合约平仓而在期货市场上获得50万美元的收益〔100×(100000一95000)=500000〕，使得投资银行将承销损失从100万美元降至50万美元。 2.信用风险 信用风险表示在订约另一方或客户不能履行合同承诺时使投资银行遭受损失的可能性。 案例：美林公司规避信用风险损失 确立和检测信用风险暴露限额 与某一订约方或客户交易额限额 在信用危机中取得收缴和保留抵押品或终止交易 对订约另一方和客户不断地进行信用评价 业务部门有责任与公司制定的策略和操作规程保持一致，并受到公司信贷部门的监督。 公司信贷部门实行集中分区管理。 信贷负责人分析和确定订约另一方或客户的资信状况，按订约方或客户设立初始或当前的信贷限额，提议信用储备，管理信用风险暴露头寸和参与新的金融产品的检测过程。 3.法律风险 由于合约无从执行或合约超越法定权限作为使交易一方不能对另一方履行合约。 包括合约潜在的非法性以及对手无权签订合同的可能性。 案例：证券承销商资格的法律规定 1．发行面值5000万元以上的，应当组成承销团； 2．不得成为发行人的主承销商或副主承销商的3种情形： （1）证券公司持有发行人7％以上股份，或是前5大股东； （2）发行人持有证券公司7％以上股份，或是前5大股东； （3）二者之间具有重大关联关系。 案例：聘海通任配股主承销商 深发展误入雷区 2003年4月24日，深发展（000001）公布2002年年度报告。透过年报，让人感到一丝隐忧，深发展再次误入监管布雷区：聘请第五大股东--海通证券公司为2002年度配股主承销商。 年报第九节《董事会报告》之六《董事会日常工作情况》中披露：2002年3月18日召开第五届董事会第八次会议，应到董事14人（包括独立董事3人），实到董事10人，委托董事3人……会议讨论了关于2002年度本行配股的承销商选择问题，同意聘请海通证券公司作为本行2002年度配股工作的主承销商。在董事会对股东大会决议执行情况报告中进一步披露已经将有关配股申报材料报送中国证监会审核。“ 根据深发展2001年、2002年年报信息，截止2001年12月31日海通证券公司持有深发展4106.2847万股法人股，占总股本的2.1%，是其第五大股东；截止2002年12月31日其持有深发展3392.4470万股法人股，占总股本的1.74%，仍位居第五。 负效应 其一：　因该项行为触犯有关法规禁止性规定，在证券监管部门查实后必然要对公司作出一定处理，如此对公司配股计划顺利实施将产生负面影响，从而拖累公司发展，甚至可能因经济处罚而给公司带来直接经济损失。 　其二：即使监管部门未及时发现和制止，但由于主承销商与发行人特殊的股权关系，可导致股票销售中公众的不信任，大大增加配股成功的不确定性。 监管层制定的该项规定即是为防范这种风险产生。 其三：该主承销商协议违反国家证券监管部门明文禁止性规定，根据《合同法》有关条款，该协议属于无效合同，对当事人双方并不构成约束力，当出现承销风险时深发展的利益可能无法得到有效和充分地保障。 其四：海通证券公司作为深发展第五大股