我国上市公司股票回购动机及效应的实证分析研究.pdfVIP

摘要 股票回购作为一种金融创新工具在西方已经有半个多世纪的历史，并且已经成 为一种常见的利益分配政策和资本运营方式。虽然我国的股票回购起步较晚，但随 着证券市场的不断规范和回购制度不断完善而迅速发展。在股权分置改革、“全流通” 时代即将到来的大背景下，从定量角度清晰地认识股票回购产生的动机以及对证券 市场和公司业绩带来的影响具有十分重要的理论参考价值和现实意义。 本文沿着建立研究假说、选择标准样本、设计研究变量、建立研究模型、分析 实证结果和提出政策建议的逻辑主线，综合运用股票回购、公司治理和实证会计等 理论与方法，对我国股票回购的动机及效应进行了实证研究。本文通过建立三个多 元回归线性模型，检验我国股票回购动机和效应及其影响因素的显著相关性。结果 表明，一方面国外成熟的信号传递假说、超额资金假说、财务杠杆假说能够解释我 国股票回购动机；另一方面，保证股权分置改革的顺利进行和解决控股股东资金占 用成为中国式回购动机。另外我国股票回购公告的市场反应短期内为正，且受到回 购、低估程度、股利政策和同行业个股数多种因素的影响；上市公司在股票回购真 正实施后，业绩有所提升，并受到资产负债率、市净率、回购金额、公司总资产、 同行业个股数的影响。进而针对性提出了规范股票回购信