企业集团内部资本市场配置及债权人利益关系分析研究——来自我国上市公司的数据.pdfVIP

企业集团内部资本市场配置与债权人利益关系研究 ——来自我国上市公司的数据 研究生：唐哲军 导师：陈菊花 东南大学 摘 要 内部资本市场的本质是对市场组织的一种替代，在外部资本市场不完善的情况下， 内部资本市场更具有吸引力。企业集团通过内部资本市场运作可以一定程度上降低交易 成本、缓解融资约束、优化资源配置，增加企业的价值。但由于代理问题的存在，可能 会导致内部资本配置效率的低下，甚至内部资本市场会异化为控股股东掠夺中小股东和 债权人利益的渠道，最终降低了企业的价值。随着我国企业规模的不断扩大，企业集团 同益成为社会经济活动的主体，企业集团利用内部资本市场配置资源在实践中也已经非 常普遍了。目前从可搜索到的国内外关于内部资本市场的研究文献来看，理论界对企业 集团内部资本市场配置与债权人利益之间的关系研究还很少见，但该问题的研究对于促 进我国债权资本市场的可持续发展、保护债权人利益以及丰富内部资本市场理论研究具 有重要的意义。 本文在回顾了内部资本市场相关文献的基础上，从交易成本理论、委托代理理论出 发，对企业集