内部资本市场对融资约束影响的实证分析研究.pdfVIP

摘 要 外部资本市场在发展了20多年的过程中，不断完善，但仍存在一些问题， 内部资本市场的出现是对外部资本市场更好的补充。融资约束始终是企业面临的 一个问题，如何缓解融资约束是值得探讨的一个话题。本文首先介绍了研究背景、 研究意义及对国内外文献的综述和评价，提出本文的研究目的和研究内容以及创 新点。然后以信息不对称理论、交易成本理论、委托代理理论以及优序融资理论 为理论指导，并对内部资本市场如何缓解融资约束进行了理论分析，得出内部资 本市场具有内外的融资优势，但在资本市场和公司治理尚不完善的今天，委托代 理问题依然是值得关注的焦点，也是造成内部资本市场缓解融资约束功能出现异 化的根源。 本文研究对象是整体上市的集团公司，通过对比整体上市的集团公司和未整 体上市的企业集团中存在的上市公司，得出以下结论：企业集团的整体上市，母 子公司的同时上市有利于内部和外部的双重监督，提高了信息的透明度，保护了 投资者的利益，从而吸引投资者进行投资。接下来，对整体上市组样本进行股权 性质分类，分为国有性质组和民营性质组，得出以下结论：在民营性质的上市集 团公司中，自由现金流处于经理人的控制之下，经理人有可能将企业资金投入到 能够给自己带来私人收益但损害公司价值的非盈利性项目，导致非正常的投资。 最后，在总结结论的基础上，本文提出加快资本市场发展，特别是债券市场的发 展；积极鼓励企业集团优质资产的整体上市：加强企业集团特别是民营性质企业 集团经理人的监督等启示。 关键词：融资约束；内部资本市场；整体上市 ABSTRACT constantly ARer20 capitalmarket(ECM)has yearslongdevelopment，external internal asupplement ithas ma“【et(ICM)is yet，and capital perf-ected，butproblems which it arestilla face，and ofit．However6nancialconstraintsproblemcompanies the financialconstraints． is tofind toalleviate First， paper meaningf．ul ways andtheinnoVatiVe introducestheresearch significance p0Ints· backgrounds，research cost ofinformation theory， onthe theory，transaction theory asymmetry Then，based and order t