第二章第一部分解析.pptVIP

证券（或者组合的）期望收益率取决于三个因素： 1.无风险报酬： 一年期国库券的收益率或银行存款利率。 2.系统风险报酬率：（或市场平均风险溢价） 会随市场投资者风险回避程度的改变而改变。 3.β系数 四、证券市场线 期望收益-贝塔关系曲线就是证券市场线SML。 SML和CAPM表明：任何证券或证券组合的期望收益率是无风险收益率、市场组合期望收益率和系统风险的函数，只有系统风险才是决定期望收益率的因素。 E(r) β SML E(rM) β(rM)=1.0 rF M β=21 β=0.51 E(rM) - rF=SML斜率 CML与SML之间的区别 1．描述对象不同 CML描述有效组合的收益与风险之间的关系 SML描述的是单项资产或某个资产组合的收益与风险之间的关系，既包括有效组合又包括非有效组合 2．风险指标不同 CML中采用标准差作为风险度量指标，是有效组合收益率的标准差 SML中采用β系数作为风险度量指标，是单项资产或某个资产组合的β系数 因此，对于有效组合，可以用两种指标来度量其风险；而对于非有效组合，只能用β系数来度量其风险，标准差可能是一种错误度量（用于CAPM）。 五、CAPM模型的应用、缺陷和检验 （一）应用价值 CAPM模型尽