第二章资金时间价值与复利计算解析.ppt

利用资金的时间价值原理解决具体问题 某项目有A、B两个方案，投资相同，均为100万元，建设期均为1年，第二年开始发挥效益，有效使用寿命均为5年，各年效益见表，试问应该选择哪一个方案？ 设名义利率r，年中计息次数为m，则计息周期的利率为r/m. 实际利率为： 当m=1时，名义利率与实际利率相等。当m?1时，实际利率大于名义利率。 名义利率相同，期间计息次数越多，实际利率越高。 当一年内无限多次计息，即m→∞时，称为连续复利计算。 表 名义年利率12%在不同计息周期时的实际年利率 额外补充说明等额本金法和等额本息法： 等额本金——指一种贷款的还款方式，是在还款期内把贷款数总额等分，每月偿还同等数额的本金和剩余贷款在该月所产生的利息，这样由于每月的还款本金额固定，而利息越来越少，贷款人起初还款压力较大，但是随时间的推移每月还款数也越来越少。 等额本息——相对于等额本金还款法的劣势在于支出利息较多，还款初期利息占每月供款的大部分，随本金逐渐返还供款中本金比重增加。但该方法每月的还款额固定，可以有计划地控制家庭收入的支出，也便于每个家庭根据自己的收入情况，确定还贷能力。 举例说明：贷款12万元，年利率4.86%，还款年限10年 　等额本息：10年后还款151750.84元，总利息31750.84元 　等额本金：10年后还款149403.00元，总利息29403.00元 　两者差额：2347.84元/10年，一年才差235元 　举例说明：贷款12万元，年利率4.86%，还款年限20年 　等额本息：20年后还款187846.98元，总利息67846.98元 等额本金：20年后还款178563.00元，总利息58563.00元两者差额：9283.98元/20年，一年差465元 影响资金等值的因素除利率以外，还有资金数额大小和计息周期的长短。 资金等值计算-利用资金等值概念，我们可以把某一时间上的资金值按照给定的利率换算为与之等值的另一时间上的资金值，这个过程称为资金等值计算。 2、计算基准年的选择 （1）计算基准年可以选择建设期第一年的年初； （2）也可以选择在生产期第一年的年初； （3）任一年均可； （4）一般建议选择在建设期第一年年初。 3、关于计算基准年注意事项 （1）整个计算过程中计算基准年一经确定后就不能随意改变； （2）当若干方案进行经济比较式，虽然各方案的建设期与生产期可能并不相同，但必须选择某一年(初）作为各方案共同的计算基准年（点）。 二、现金流量和现金流量（流程）图 拟建项目在整个计算期内各个时点上实际所发生的现金流入和现金流出，称为项目的现金流量。（Cash flow） 银行 个人理财者 收入囊中的为现金流入(CI ) 支出资金为现金流出(CO) 银行 企业 二、现金流量和现金流量图 同一时点上的现金流入与现金流出之差，称为净现金流量 净现金流量 二、现金流量和现金流量图 现金流量一般以计息期（年、季、月等）为时间单位，用现金流量图或现金流量表来表示。 垂直于横轴 的有向竖线表述现金流量 时间轴：表示从0开始到n的时间序列 现金流量图是描述建设项目在整个计算期内各时点上的现金流入和现金流出序列的图形。 二、现金流量和现金流量图 0 1 2 3 t n-1 n COt CIt 箭头向上的表示现金流入(正值)（Cash Inflow） 箭头向下的表示现金流出（负值）（Cash Outflow） 其长短，大小和现金流量的额度成正比 以水平向右的直线表示时间进程、上有以年为单位的刻度，以带箭头的垂线表示资金流量、以垂线长短表示资金数量、向上、向下分别表示资金流入、流出。 在今后的课程理论学习中，进行项目经济评价和方案分析比较时，都应绘制资金流程图，它能起工具性作用，有助于评价分析。在实际问题中，因现金流量笔数多，图较繁锁，故多用现金流量表代替。 我们习惯用法，投资均发生在年初，效益及年运行费均发生在年末。 在进行经济分析时，应首先绘制正确的现金流量图，然后在进行计算。 二、现金流量和现金流量图 3 三峡水利枢纽工程现金流量图 0 1 2 11 12 13 14 15 16 17 67 建设期 投产期 正常运行期 序号 项目 建设期 运行期 正常运行期 合计 1 … … … … … … … 1 现金流入量 1.1 销售收入 1.2 提供服务收入 1.3 回收固定资产余值 1.4 回收流动资金 2 现金流出量 2.1 固定资产投资 2.2 流动资金 2.3 年运行费 2.4 销售税金及附加 2.5 所得税 2.6 特种基金 3 净现金流量 4 累计净现金流量 5