第七章长期筹资分析.ppt

公 司 金 融 第七章 长期筹资 财务灵活性 公司动用闲置资金和剩余负债能力应对未来可能产生的 不可预见的紧急情况 把握未预见机会 的能力 做财务上的自主选择者，而不是乞讨者，因为机会首先敲响有钱人的大门 银行只会愿意把钱借给那些不需要钱的企业 财务灵活性的意义 在将来有好项目时有可能采纳 给管理者更多的权力空间 为应付将来某一天迫切的注资需求而打开的窗口可能会在最需要资金的时刻关闭（封锁天窗） 千万不要把短期借款用于长期投资 资本市场是锦上添花，而不是雪中送炭 晴天送伞，雨天收伞 一、银行贷款财务效应 优点： 银行借款制度成本较低，筹资速度快，直接办理借款手续，达成协议就借款； 银行贷款灵活性强，直接协商贷款时间、数量和条件，年内可以多次获得贷款； 银行贷款不要求向公众披露企业信息，只向银行披露就可以了。 此外，利息可以抵税，没有发行费用；可利用财务杠杆效应。 缺点： 财务风险较高，有杠杆效应，从而加大风险，如到期无法偿还本息、财务困境、破产等； 限制条款较多，考察借款用途，还债能力； 筹资额有限，公司资金实力，贷款意愿等。P177 借款成本：主要是借款利息，由利率决定；贷款利率高低取决于借款人的信誉、借款期限、经济环境和借款金额。 贷款利率=无风险收益率+风险溢价； Eg.某客户从银行借得一笔资金2万，利率12%，单利计息，1年后他需要还多少？如果是按季支付复利则其利息额为多少？ 1.单利：有效利率为=利息/贷款金额=12%，名义利率=实际利率； 2.收款法付息，借款到期前定期向银行支付利息的方法，一年的计息期为M则： 3.贴现法付息利率，银行给公司发款时，先从本金中扣除利息部分，到期时公司要偿还贷款全部本金的方法： Eg.上述借款人以贴现方式借入1年期贷款2万，名义利率12%。利息是为2400，他实际拿到的资金是多少=20000-2400=17600。 贴现贷款的有效利率=利息/（贷款面值-利息） 4.附加利率：用于分期付款的场合，分期付款时借款成本会更高。 Eg.某人以分期付款方式借入2元，名义利率为12%，付款方式为12个月均衡还款。 Eg.1.某公司向银行借款20000万元，年利率为6%，每季付息一次，则该项借款的实际利率为多少？ Eg.2.某公司银行借款10000元，年利率为6%，1年后到期的贴利率贷款，其实际利率为多少？ Eg.3.某公司向银行借款50000元，期限为1年，利率为6%，每60天等额偿还本金及利息8333.33元，这笔贷款的实际利率为多少？ 固定利率：适于资本市场利率波动不大，资本供应较平稳时； 变动利率： 分期调整利率：在基准利率基础上每半年或一年调整一次利率； 浮动利率：可根据资金市场的变动情况随时调整利率； 期货利率：借款利率按期货业务的利率来计算。 二、债券 债券：是社会各类经济主体为筹措资金而向投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息的、并到期偿还本金的债权债务凭证。 债券特征：本金到期一次支付；利息在借款期限内等额分期支付；年初发行，利息和本金在年末支付；不存在所得税。 分类：安全性条款：信用债券，担保债权；优先性条款：优先债券，次级债券；利率支付条款：固定利率和可变利率和零息债券；提前回收条款：可赎回债券； 永久债券 1.债券的定价 影响因素： ①面值：发行时注明面值，大小不等，但一般都是整数，是计算还本付息额的依据。 ②债券的偿还期限：指从债券发行之日起到清偿本息之日止的时间。 ③票面利率：是债券利息与债券票面价值的比率。 银行利率水平；发行者的资信状况；债券的偿还期限；资本市场资金的供求状况。 债券定价 （1）发行价格：发行时确定的价格，发行价格通常取决于二级市场的交易价格以及市场的利率水平。 Eg.A公司发行面额为1000元，票面利率为10%，期限为10年的债券，每年年末付息一次，市场利率为8%，计算其发行价格。 （2）债券价值：从现在到到期日为止债券收益的现值（一年支付一次利息）。 债券定价方法 零息债券定价：无利息或单利计算利息。 平息债券定价：利息在到期时间内平均支付。 永久债券定价：无到期日的债券。 (1)某债券面值为1000元，票面利率为9%，期限为8年，每年付息一次，到期还本，该债券已发行3年。当前市场利率为12%，求债券内在价值。 (2)某公司发行3年期的贴现债券，面值为1000元，现在760元出售，当前市场利率为10%，此时可否购买该公司债券？ 例题 例题 (3)有一债券面值为1000元，票面利率为8%，每半年支付一次利息，5年到期，必要报酬率为10%，此债券价值为多少？ (4)有面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2005年5月1日发行，2010年