第三章利率和汇率分析.pptVIP

* * 第三章 利息和汇率 第一节 利息与利率 第二节 外汇与汇率 一、利息 二、利率及其种类 三、利率的决定 四、利率的风险结构和期限结构 五、中国利率管理体制的演变 第一节 利息与利率 　　利息是指在信用关系中债务人支付给债权人的（或债权人向债务人索取的）报酬。利息是信用存在和发展的必要条件。 一、利息 （一） 对利息的认识 利息是贷者因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬 利息是资本的租金 利息是借贷资本家节欲的报酬 利息从贷者来看是等待的报酬，从借者来看是使用资本的代价 （阿弗里德·马歇尔 ） 利息是未来财富对现在财富的时间贴水（庞巴维克 ） 利息直接来源于利润 利息只是利润的一部分而不是全部 利息是对剩余价值的分割 社会主义国家的利息不属于剩余价值，而是对社会纯收入的再分配。 （2）马克思对利息本质的科学论述 二、利息率及其分类 1.涵义：利息率，简称“利率”，是指一定时期内利息额同本金额的比率，即利率=利息/本金。 ⑴按计算日期不同，利率分为年利率、月利率和日利率 　　　年利率=12×月利率=365×日利率 　　　日利率=(1/30)×月利率=(1/365)×年利率 ⑵按计算方法不同，利率分为单利和复利 　　　单利：F=P(1+iN) 　　　复利：F=P(1+i )n 2.分类及计算 　⑶按性质不同，分为名义利率和实际利率 　 名义利率：指货币数量所表示的利率。 　 实际利率：指名义利率扣除通货膨胀率之后的利率。 　 计算公式：　　　　 　　　　 或：　　 　 式中，R为实际利率，r为名义利率，P为通胀率。 　⑷按管理方式不同，分为固定利率和浮动利率 　固定利率：指在整个借贷期间内，利率保持不变。 　 浮动利率：指可以根据市场变化情况进行相应调整。 　⑸按形成方式不同，分为市场利率、官定利率和行业利率 （6）基准利率和普通利率 　 也称真实利率理论，它建立在萨伊法则和货币数量论的基础之上，认为工资和价格的自由伸缩可以自动地达到充分就业。在充分就业的所得水准下，储蓄与投资的真实数量都是利率的函数。这种理论认定，社会存在着一个单一的利率水平，使经济体系处于充分就业的均衡状态，这种单一利率不受任何货币数量变动的影响（见下图） 。 三、利率决定理论 1. 古典学派的储蓄投资理论: 图示　储蓄投资理论下的利率 　　 　凯恩斯认为，货币供给（Ms）是外生变量，由中央银行直接控制。因此，货币供给独立于利率的变动。货币需求（L）则是内生变量，取决于公众的流动性偏好。公众的流动性偏好的动机包括交易动机、预防动机和投机动机。其中，交易动机和预防动机形成的交易需求与收入成正比，与利率无关。投机动机形成的投机需求与利率成反比（见下图） 。 　货币总需求公式：L=L1 (Y ) +L2( i ) 　　　式中，L1表示交易需求，L2表示投机需求，L1 (Y )为收入Y 的递增函数， L2( i )为利率 i 的递减函数。 2.凯恩斯的流动性偏好理论 图示　凯恩斯的货币供求均衡与均衡利率的决定 　　　当利率下降到某一水平时，市场就会产生未来利率上升的预期，这样，货币的投机需求就会达到无穷大，这时，无论中央银行供应多少货币，都会被相应的投机需求所吸收，从而使利率不能继续下降而“锁定”在这一水平。 　　　上图中，“流动性陷阱”相当于货币需求线中的水平线部分，它使货币需求线变成一条折线。 　　　在“流动性陷阱”区间，货币政策是完全无效的，此时只能依靠财政政策。 　“流动性陷阱”： 　　　该理论以古典学派的储蓄投资理论的基础，将利率定义为取得借款权或可贷资金使用权而支付的价格。市场中的借款人是社会上的负债消费方或债券发行人，为超前消费他们当年的收入或手持资金的那部分支出而融资；市场的另一方面，是试图购买金融债权而获取收益的可贷资金供给者。市场利率是由可贷资金市场中的供求关系决定的，任何使供给曲线或需求曲线产生移动的因素都将改变均衡利率水平。 3.新古典学派的可贷资金理论 例表 可贷资金的供给和需求量 图示　利率与可贷资金的供求关系 　　　希克斯和汉森对以上三种理论加以综合和完善，提出了汉森－希克斯一般均衡模型，即著名的IS-LM模型，从理论上分析了利率与国民收入的决定问题。只有当实体经济部门和货币部门同时达到均衡时，整个国民经济才能达到均衡状态。在IS曲线和LM曲线相交时，均衡的收入水平和均衡的利率水平同时被决定（见下图）。 4.IS-LM 框架下的利率决定理论 图示　IS-LM框架下均衡利率的决定 四、利率的风险结构和期限结构 2.利率的一般结构：由如下因素决定 爽约风险 为放款所支付的管理费用上的差别 征税上的差别 市场竞争的不充分 1.利率的