第五节长期投资决策分析的决策规则讲解.pptVIP

第五节 长期投资决策分析的 决策规则 一 单一方案投资决策分析 二 互斥可行方案投资决策分析 三 独立方案投资组合决策 主要内容 一、单一方案投资决策分析 常规方案下的单一方案投资决策 非常规方案下的单一方案投资决策 两种情形 （一）常规方案下的单一方案投资决策 在常规方案下，决策规则为： 1、回收期PP（PP′）≤基准回收期 2、原始投资回收率k≥基准收益率 3、会计收益率ARR≥基准收益率 4、净现值NPV≥0 5、净现值率NPVR ≥0 6、现值指数PI ≥1 7、内部收益率IRR≥基准收益率 方案可行，反之，不可行。 注意：当静态评价指标与动态评价指标不一致时，以动态 评价指标为准。 【例5-26】按例5-12的资料，分别计算原始投资 回收率（基准收益率为20%）、净现值、净现值率、现值 指数、内部收益率，动态评价指标的基准收益率为10%，评价该项目是否可行。 解：由例5-15知，原始投资回收率为k=22.94%20% 由例5-20知，NPV=-16.15120 由例5-21知，NPVR=-16.81%0 由例5-22知，PI=0.83191 由例5-23知，IRR=5.8%10% 根据静态指标原始投资回收率22.94%20%的基准收益率可知，该项目可行。但是从4个动态评价指标看，该项目均不 可行，因此，应以动态评价指标为准，该项目不可行。 （二）非常规方案下的单一方案投资决策 在非常规方案下，除了不能使用内部收益率指标进行评价外，其他评价指标均可使用，其评价标准跟常规方案完全相同。 【例5-27】按例5-25的资料，计算原始投资回收率（基准收益率为33%），净现值、现值指数（动态评价指标基准收益率为10%），评价该项目是否可行。 解： 不论从静态评价指标k，还是动态评价指标NPV、PI来看，该项目均可行。 二、互斥方案投资决策分析 （三） （二） （一） 互斥可行方案投资决策 分析的含义 互斥方案投资决策分析的决策规则 互斥方案投资决策 应用举例 （一）互斥可行方案投资决策分析的含义 互斥方案：是指多个相互排斥，不能同时并存的方案。 互斥可行方案投资决策分析：是在每个入选方案已具备财务可行性的前提下，比较各个方案的优劣，利用评价指标从各个备选方案中选出一个最优方案的过程。 通常把净现值NPV作为评价投资效果的主要指标，把内部收益率IRR作为评价投资效率的主要指标。 （二）互斥可行方案投资决策分析的决策规则 主要有两种观点： （1） 只注重投资的效果，而不注重投资的效率。 （2）只注重投资的效率，而不注重投资的效果。 1、差额净现值法和差额内部收益率法的实质都是以净现值大者为优。 2、净现值法与内部收益率分的评价结果并不总是一致的。即投资的效果与投资的效率并不总是一致的。 此时，我们应该是以提高投资报酬率为基础的收益 更大化为标准。 假设有甲、乙两个互斥项目，n甲,n乙分别表示 甲、乙项目计算期, 分别表示甲、乙项目原始投资 的现值，以净现值NPV和内部收益率IRR作为主要评价指标, 决策规则如下： 1.若NPV甲≥NPV乙,IRR甲IRR乙,选择甲项目 2.若NPV甲≥NPV乙,IRR甲IRR乙,分以下四种情况: （1） ，n甲=n乙，NPV大者为优。 （2） ，n甲≠n乙，以UAV大者为优。 （3） ，n甲=n乙，分以下两种情况： ① ，n甲=n乙， 以甲项目剩余净现值 与净现值NPV乙大者为优。 其中:K为资本成本率(通常以银行存款或借款利率表示), ic为行业折现率或投资者要求的最低报酬率. ② ，n甲=n乙，选择甲项目 (4) , n甲≠n乙，分以下四种情况: ① ，n甲n乙， 以甲项目剩余年均净现值 与乙项目年均净现值NPV乙÷(P/A，ic，n乙)大者为优 ② ,n甲n乙, 以甲项目剩余年均净现值 与乙项目剩余年均净现值 大者为优 ③