第四章一般年金(利息理论陈萍)讲解.ppt

* 4.4.4 变额支付序列 在用分期偿还方法偿还贷款时，借款人可能用不等额的分期付款来偿还。在此假定利息转换时期与支付时期相等且一致。 考虑一项由n次周期性分期付款R1，R2,…,Rn来偿还的贷款L。则有 有一种相当常见的变化形式是借款者支付等额的本金。由于未偿还贷款余额逐次递减。这样由本金和利息共同组成的总付款将逐次递减。 (4.4.13) 例4.4.4 A向B借款$20000，言明分20次年度付款分期偿还，每次付等额的本金，再加上对未偿还的余额付3%的实质利率的利息。经过10年以后，B将接受未偿还贷款余额的权利出售给C，其售价使C能在随后5年内得到5%的实质收益率，最后5年内则有4%的实质收益率。求此价格。 余额: 利息: 解:第10年末C的价格就是余下付款在t=10的现时值 例4.4.5 A向B借款$10000，言明以每年底支付的10次分期付款来偿还，且其每次分期付款金额比前一次多20%。此项贷款的实质利率有10%。试确定其头3次分期付款所偿还的本金金额。 解:支付序列构成公比为1+20%的几何级数,设第i次付款为Ri,由(4.4.7) 分期偿还表 注：当一项贷款以变额支付分期偿还时，在一次付款中应付的利息有可能大于本金。此时，偿还的本金将为负值，而未偿还贷款余额将是增加而不是减少。 偿债基金方法也可以有变额支付序列。在此假定每个时期付给贷款人的利息是常数，这样只有偿债基金储蓄会变化。 假设借款人作出的变额支付为R1，R2,…,Rn,且i?j.记贷款金额为L。则第t个时期的偿债基金储蓄额是 Rt-iL.因为偿债基金在第n个时期末的积累值必须为L，故有 或 (4.4.14) 例4.4.6 A向B借款，A愿意作相继4次的年度付款，金额为100，100，1000，1000。B要从贷款中收到12%的实质利率，且A要参加B所持有的实质利率8%的偿债基金以偿还这笔贷款，问A最多能借多少钱？ 注：前面实际已假设Rt-iL为正。如果它为负，这就意味着这一年的付款甚至连贷款利息也不够。这样，偿债基金就有了负储蓄，即在这一年从偿债基金中抽回款项。 * 第四章 一般年金 支付频率不同于利息转换频率的年金 支付期不同于利息转换时期的分期偿还表与偿债基金 连续年金及其应用 变额年金及其应用 * 4.1 支付频率不同于利息转换频率的年金 处理支付频率不同于利息转换频率的年金的一般步骤是： 找出转换频率与支付频率相同的利率，它应与原始利率等价。 用此新的利率，确定年金值。 * 例4.1 有一笔投资基金，在头两年每季度之初存入$100, 其次两年，每季度之初存入$200, 若基金的利率为月度转换20%， 问第4年末的积累值是多少？ 解:先将月度转换利率化为季度转换利率.由 第4年末的积累值是 * 有一笔$3000的贷款将在5年内以每季度末分期付款来偿还。倘若贷款利率为半年度转换10%，问每季度付款的金额是多少？ 2.倘若每个季度末付款$100,问年度实质利率应当为多少，才能在第5年末积累到$2500? 答: 191.89, 9.46% * 支付频率小于利息转换频率的年金的进一步分析 设k为一个支付时期内利息转换时期的个数，n为年金以利息转换时期来度量的时期数，i为每个利息转换时期内的利率。 假定每个支付时期包含整数个利息转换时期，这样k和n都是整数。年金的支付次数n/k也是整数。 结论1.每k个利息转换时期之末付1的n期年金的 现时值为 ，积累值为 （4.1.1) 结论2.每k个利息转换时期之初付1的n期年金的 现时值为 ，积累值为 结论3.每k个利息转换时期之末付1的永久年金的 现时值为 结论4.每k个利息转换时期之初付1的永久年金的 现时值为 （4.1.2) （4.1.3) （4.1.4) 例4.4 一项年金总共有r次付款1，其中第一次付款是在第7年末支付，其余的每隔3年支付一次，年实质利率为i，试确定此项年金的现时值。 EX 一笔$1000的投资，用以产生每年末$100的付款，时间尽可能长，并在最后一次正规付款时附加一笔小的最后付款。如果利率为每半年度转换7%，试确定付款次数以及最后一次付款的总金额。 * 支付频率大于利息转换频率的年金的进一步分析 设m为一个利息转换时期内支付时期的数目，n为年金以利息转换时期来度量的时期数，i为每个利息转换时期内的利率。 假定每个利息转换时期包含整数个支付时期，这样m和n都是整数。年金的支付次数nm也是整数。 结论5.若一项年金在总共n个利息转换时期内，每1/m个利息转换时期之末支付1/m,此项年金的 现时值为 ，积累值为 (4.1.5) 结论6. 若一项年金在总共n个利息转换时期内，每1/m个利息转换时期之初支付1/m, 此项年金的 现时值为 ，积累值为 EX 求证 结论7. 每1/m个利息转