授课教师：张宗新复旦大学金融研究院资料.ppt

3、市场分割假说 市场分割假说（market segmentation hypothesis）认为,固定收益证券市场根据不同的到期日进行细分，短期利率与长期利率相对独立进行运动。 市场分割假说对收益率曲前三大一般特征的解释能力 三大假说的缺陷及无偏预期假说与流动性偏好假说的融合 三、收益率曲线的构造 收益率曲线构造的方法：主要包括样条法（Splines Method）、尼尔森-辛格尔(Nelson-Siegel)模型、斯文森（Svensson）模型等。 1、多项式样条法 多项式样条法是由麦克库隆茨（Mc Culloch）于1971年提出的, 它的主要思想是将贴现函数用分段的多项式函数来表示。 2、尼尔森-辛格尔（Nelson-Siegel） 模型 尼尔森和辛格尔在1987 年提出了一个用参数表示的瞬时 (即期限为零的) 远期利率函数： 由此我们可以求得即期利率的函数形式： 3、斯文森（Svensson）模型 为了更好地拟合成熟市场中较复杂的收益率曲线, 斯文森（Svensson，1994）将Nelson-Siegel 模型作了推广, 引进了另外两个参数, 而得到如下的即期利率函数 ： 四、利率期限结构的拟合 构建利率期限结构所需要的要素； 对息票债券进行剥离和分析的两种方法：线性条件下的息票剥离法；非线性条件下的样条估计法。 利率期