期货概述解读.ppt

期货概述 方正期货研究所：王晶晶 2012.9.12 期货中的一些重要概念 金融期货及其风险管理 商品期货和金融期货在经济周期中的波动 交易所和上市品种(28个) 上海期货交易所：铜、铝、锌、铅、橡胶、燃油、黄金、螺纹钢、线材、白银（10个）、原油（未上市） 大连期货交易所：大豆、玉米、豆粕、豆油、棕榈油、塑料、PVC、焦炭（8个）、 郑州期货交易所：硬麦、强麦、普麦、白糖、棉花、PTA、菜油、早籼稻、甲醇（9个） 中国金融期货交易所：股指期货（1个）、国债（未上市） 各品种成交金额占比和未来发展趋势 期货定义：标准化的远期合同 期货概念 期货就是一份交易所为买卖双方提供履约担保的标准化实货合同; 做空就是订立一个销售合同; 做多就是订立一个购货合同; 期货合约有其自身特点 期货报价中的一些概念 期货交易特点：保证金交易 保证金制度（杠杆）：投资者需按照其所买卖的合约（10%左右）缴纳资金，用于结算和保证履约。 以豆粕为例：合约价值=3852元/吨*10吨/手=38520元 但交易一手豆粕合约仅需38520元*10%=3850元 期货交易的特点：双向交易和T+0 T+0：日内随时买卖 双向交易：多空皆可开仓 期货市场与现货市场之比较 现货交易 期货交易 即期交易 远期合同 交易目的 取得实物 取得实物或转让 合同获利 转移现货市场价格风险或 进行风险投资 交割时间 即时成交 按合同约定的时间 从成交到货物收付存在时间差 交易对象 商品实物 非标准合同 标准合同 交易方式 双方讨价还价 拍卖或双方协商 期货交易所内公开竞价交易 履约问题 不担心 担心 不担心 转 让 不可以 背书方式，不方便 对冲方式，十分便利 付 款 交易额的100% 押金占交易额的20—30% 保证金，占交易额5—10% 交易场地 无限制 无限制 商品交易所 实物交割 一手交钱 一手交货 现在确定价格和交割方式，将来交割 实物交割仅占1—2% 有固定的交割方式 期现价差：现货相对于期货升贴水 上海期货交易所现货月和3月合约价差 套期保值、投资、以及套利交易的区别 套期保值的目的是规避价格风险，稳定企业经营。套期保值的操作流程应融入到企业的正常生产经营当中； 投资的目的是承担合理的风险获取风险利润； 套利本质上仍然是一个投资问题； 风险投资应当与企业的一般生产经营行为区分开来，由专业的团队进行投资操作和管理。 期货中的一些重要概念 金融期货及其风险管理 商品期货和金融期货在经济周期中的波动 美林时钟：资本流动的逻辑 根据经济周期所处的不同阶段配置资产 基钦周期 股票和商品在经济周期不同阶段的表现差异：经济复苏阶段 经济复苏阶段（2009年1月-2009年8月）资产表现：股票表现远好于商品；该阶段投资者应进行股票投资； 经济复苏阶段的特征：经济高增长，低通胀 股票和商品在经济周期不同阶段的表现差异：经济从过热走向滞涨 经济从繁荣到滞涨（2009年8月-2011年8月）资产表现：商品表现远好于股票； 经济在该阶段的特征：经济低增长，高通胀 股票和商品在经济周期不同阶段的表现差异：经济从滞涨走向下行（衰退） 经济下行阶段（2011年9月-至今）资产表现：商品和股票齐跌，投资者在该阶段应持有债券或现金； 经济下行阶段的特征：经济下行，通胀下行 期货中的一些重要概念 金融期货及其风险管理 商品期货和金融期货在经济周期中的波动 沪深300合约 合约标的 沪深300指数 指数点数 每点300元人民币 最小变动价位 0.2点 报价单位 指数点 合约月份 当月、下月和随后的两个季度月 交易时间 上午9：15～11：30，下午13：00～15：15 最后交易日交易时间 上午9：15～11：30，下午13：00～15：00 每日价格最大波动限制 上一交易日结算价的±10％ 最低交易保证金 合约价值的12％ 最后交易日 合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延 交割日期 同最后交易日 交割方式 现金交割 交易代码 IF 上市交易所 中国金融期货交易所 沪深300权重和行业贡献点 金融行业（银行、保险）和采掘业（有色、煤炭、石油）决定了沪深300的方向 地产：虽非权重，更胜权重 通胀和股市的关系：成本左右企业盈利预期 一旦通胀超出合理范围，就会对企业盈利带来负面影响。 首先，原材料价格上涨过快，企业难以把成本转嫁出去，利润就会减少。 其次，在通胀严重的情况下，利率会上升，增加企业的融资成本，也影响利润 股市领先商品 沪深300：作为风险管理的工具 国内某证券投资基金，在2011年6月2日时，其股票组合的收益达到了40%，总市值为5亿元。该基金预期银行可能加息和一些大盘股相继要上市