货币利率和汇率概述.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Q2 1 均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用 图 4-5: 实际收入增加对利率的影响 L(R,Y1) L(R,Y2) 实际收入增加 实际货币供给 MS P ( = Q1) R2 2 R1 1 利率, R 实际货币总量 短期货币供给与汇率 短期 分析 价格水平与实际产出不变 长期 分析 价格水平完全调整并且各生产要素均被充分利用 把货币、利率和汇率联系起来 图4-6 强调美国货币市场（下面部分）与外汇市场（上面部分）的联系。上面的图说明在利率和预期汇率均保持不变的情况下，外汇市场上的均衡汇率是如何决定的；下面的图说明在货币市场上均衡利率是如何决定的 美国的货币市场决定美元的利率，美元利率则影响维持利率平价的汇率。 短期货币供给与汇率 短期货币供给与汇率 图 4-6: 美国货币市场与外汇市场的同时均衡 美元存款的收益 欧元存款的预期收益 L(R$, YUS) 美国实际货币总量 收益率（用美元表示） 美元/欧元汇率, E$/€ 0 (上升) 外汇市场 货币市场 E1$/€ 1 R1$ 1 美国实际货币供给 MSUS PUS 短期货币供给与汇率 图4-7解释了上述这些联系。 美联储和欧洲中央银行分别决定美国和欧洲的货币供给，当两国价格水平和国民收入给定时，货币市场的均衡决定美元利率和欧元利率。当美元对欧元的预期汇率不变时，上述两国利率作用于外汇市场，按利率平价条件决定当前的汇率。 短期货币供给与汇率 图 4-7: 货币市场与汇率的联系 欧洲货币市场 美国货币市场 欧洲中央银行系统 美国联邦储备系统 (美国货币供给) MSUS MSE (欧洲货币供给) R$ (美元利率) R€ (欧元利率) 外汇市场 E$/€ (美元/欧元汇率) 美国货币供给与美元/欧元汇率 当美联储改变美元货币供给时，美元/欧元汇率将如何变化? 一国货币供给的增加（减少）使该国货币在外汇市场上贬值（升值） 短期货币供给与汇率 美国实际货币供给增加 欧元的预期收益 短期货币供给与汇率 图 4-8: 美国货币供给增加对美元/欧元汇率和美元利率的影响 E2$/€ 2 美国实际货币总量 收益率（用美元表示） 美元/欧元汇率, E$/€ 0 美元收益 L(R$, YUS) E1$/€ 1 R1$ 1 M1US PUS R2$ 2 M2US PUS 欧洲货币供给与美元/欧元汇率 欧洲货币供给的增加导致欧元的贬值（也就是说，美元的升值，或美元/欧元汇率的下降）。 欧洲货币供给的减少导致欧元的升值（也就是说，美元的贬值，或美元/欧元汇率的上升）。 欧洲货币供给的变动并没有对美国货币市场的均衡产生影响。 均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用 图 4-9: 欧洲货币供给增加对美元/欧元汇率的影响 欧洲货币供给增加 美国实际货币总量 收益率（用美元表示） 美元/欧元汇率, E$/€ 0 欧元的预期收益 L(R$, YUS) 美国实际货币供给 MSUS PUS R1$ 1 E1$/€ 1 美元收益 均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用 E2$/€ 2 长期货币、价格水平和汇率 经济的长期均衡 是指在向充分就业状态的调整过程中，如果不出现新的经济震荡，经济最终可以达到的状态。即当所有的工资、价格都有足够时间调整到市场出清水平后所能保持的一种均衡。也可以看做是价格可以充分变动，并且可以迅速调整以保持充分就业时会出项的均衡。 货币与货币价格 在长期，R、Y和P在一定时期内是变动的，货币市场均衡 (等式 4-4) 可以表示如下: P = Ms/L(R,Y) (4-5) 当其他条件不变时，一国货币供给的增加，将使该国价格水平同比例提高。 货币供给变动的长期影响 货币供给的变动对长期利率或实际产出没有影响。 (注：在短期货币供给增加会使利率下降，反之会使利率上升) 货币供给的永久性增加将使价格水平长期相应增加。 这个预测是基于货币市场均衡等式: Ms/P = L or P = Ms/L. 这个条件说明 ?P/P = ?Ms/Ms - ?L/L. 通货膨胀率等于货币供给增长率减货币需求增长率。 长期货币、价格水平和汇率 关于货币供给和价格水平的实证研究 在一些典型的国家，货币供给和价格水平的长期变动显示了较强的正相关关系。 长期货币、价格水平和汇率 图 4-10:1973-1997年七个主要工业化国家 的货币增长与价格水平的变化 长期货币、价格水平和汇率 长期中的货币与汇率 在其他条件相同