计量模型讲解概述.pptVIP

摘要 通过构建VEC模型主要分析了外汇储备和汇率对 CPI的影响。实证分析表明:货币供给量外汇储备、汇率和消费者价格指数之间存在一种长期的稳定关系。外汇储备和汇率对通货膨胀的影响均较小，但是汇率对其作用相比较而言要大一些，消费者物价指数与汇率间存在负相关关系，而与外汇储备间是正相关的，同时汇率与外汇储备间相关系数为负。从脉冲响应结果看，短期内这种相关关系较为明显，而长期影响平稳。 研究背景 目前大多数的分析主要按照“外汇储备-货币供应量-CPI 变动”的传导机制展开，在当前人民币面临升值压力和其他货币政策抑制通货膨胀的存在不确定性和滞后效应的情况下，汇率调整的效果对宏观实体经济来说具有重要现实意义。 本文将引入人民币实际有效汇率这一变量结合外汇储备、货币供应量和消费者物价指数，运用 VEC 模型实证分析汇率和外汇储备增长变动对通货膨胀的影响。 基于 VEC 模型的实证分析 变量: CPI: 作为通货膨胀的度量指标。 M2: 货币和准货币。货币( M1) 包括流通中的现金( M0) 和支票存款; 准货币包括活期和定期储蓄存款、其他存款。所以采用 M2 可以更好地衡量货币供应量大小。 FR: 外汇储备额。 ER: 人民币实际有效汇率。有效汇率是一种加权平均汇率， 经常以贸易比重为权数。 数据的处理 选取的样本期：2000年9月到2010年9月； 所有数据来源于中国人民银行网站、国家外汇管理局网站以及和讯网数据库。 采用Census x11 方法进行季节性调整，以消除季节性因素的影响，同时也作了对数化处理，分别用 LOG( CPI)、 LOG( M2)、 LOG( FR) 和 LOG( ER) 来表示。 变量的平稳性检验 由于检验各变量的平稳性是进行协整检验以及建立模型的前提条件，否则会出现伪回归现象，本文首先采用 ADF检验对各时间序列的平稳性进行检验。 由表1知，变量LOG( CPI)、 LOG( M2) 、LOG( FR) 和 LOG( ER) 在5%的显著性水平上均为一阶单整序列。 由于向量自回归模型要求数据为平稳的时间序列，因此， 本文采用各变量的一阶差分进行计量分析。 变量间的协整关系检验和分析 从ADF 平稳性检验结果来看， 差分前数据不是平稳的，不能直接采用向量自回归模型( VAR) 进行分析，由于所有的数据都是一阶单整的， 可以首先进行协整检验。 本文根据LR、FPE 和SC 准则确定了VAR模型的最佳滞后期为2，即VAR( 2) 。 在此基础上， 采用Johansen 协整检验法进行检验，以确定货币供给量、外汇储备、汇率和消费者价格指数之间是否存在一种长期稳定的关系。Johansen 协整检验的方法采用的是Trace 检验( 检验结果略)。 由检验结果可知， 在5%显著性水平下，CPI和M2之间，CPI与FR之间，FR与M2之间，以及CPI、FR和ER之间分别存在一个显著的协整关系，而且4 个变量间同时存在一个协整关系。 向量误差修正模型( VEC) 的建立 在确定了长期协整关系后， 对残差序列作了检验后发现随机误差项不存在自相关或是异方差。在此基础上进一步分析短期内汇率和外汇储备变动对消费者价格指数产生的影响， 可以通过 VEC 模型中动态消费者价格指数函数的数学表达式( 如下) 来反映: 上述各变量的 t 统计量分别为 - 0.05746， - 5. 57684，0. 16618，0. 14001，0. 30601，- 0. 35650，1. 00183，1. 79260，- 1. 71995 ，R2 = 0. 8326，F = 9. 962841。 误差修正项的系数通过了显著性检验且为负值说明消费者物价指数在短期内具有向长期均衡水平调整的动态机制。首先，在短期内，CPI 滞后一期和二期的系数分别为负和正，但是总的效应为正，因为滞后二期的系数的绝对值大些，因此，在误差修正项系数为负的前提下，CPI 增长时， 误差修正机制会使 CPI 得增长率会趋于下降。其次，汇率的变化与 CPI 变动总的来说是呈负向关系。滞后一期的系数相对来说比较大说明短期内通过调整汇率来实现抑制物价水平增长的效果相对于其他变量要明显。最后，外汇储备的增长短期内与 CPI 增长呈现正向关系。 脉冲响应分析和方差分解 为了更好地反映变量间的动态关系，文中采用乔莱斯基( Cholesky) 分解法，通过误差项正交化脉冲响应函数和误差方差分解分析货币供应量、外汇储备变动和汇率变动以及通货膨胀间的影响程度。 首先利用脉冲响应曲线进行分析，结果如下图 脉冲响