1-14方案比选.pptVIP

（2）受资金约束方案的评价择优 由于受到资金总额的约束，两个本来具有独立性质的方案在给定其总投资的情形下，原来独立的方案也可能变成相关方案。 ①互斥方案组合法 基本思路是：首先列出全部的相互排斥的组合方案； 然后保留投资额不超过投资限额且净现值及净现值指数大于等于零的组合方案，淘汰其余的组合方案；最后，在保留的组合方案中选择净现值最大的即为最优可行方案。 [例]：有三个互斥方案A、B、C，其初始投资与净现值如表所示，投资限额为450万元，试选择最优组合方案。 表3-21 互斥方案比较分析表 单位：万元 方案 投资 净现值 净现值指数 A B C -100 -300 -250 54.33 89.18 78.79 0.543 0.??????? 297 1.??????? 0.315 ②效率指标排序法 a.内部收益率排序法 内部收益率排序法是将方案按内部收益率的高低依次排序，按由高到低的次序选择方案，直到达到资金约束限额为止（即方案的投资总额不能超过资金限额）。 [例3-22]：表3-23为六个独立的投资方案，寿命期均为10年，MARR为10①若资金总额为350万元，选择哪些方案最有利？ ②若资金总额为280万元，选择哪些方案最有利？ 年 末 方 案 0 1-10 内部投资收益率 1 50 7.79 9% 2 70 13.95 15% 3 90 20 18% 4 100 23.85 20% 5 120 21.24 12% 6 110 30.8 25% 表3-23 最佳方案选择表 单位：万元 1 5 2 3 4 6 9% 12% 15% 18% 20% 25% 10% 90 120 70 90 100 110 350万元 280万元 投资额（元） 图3-6 用内部收益率排序法择优 解： 第一步，首先求出各方案的内部收益率，计算结果列于表3-23。 第二步，按计算出的内部收益率由高到低排序，列于图3-6中。并将约束条件及资金成本率标注在同一图中。 第三步，根据图3-6择优。 在资金总额为350万元的约束条件下，选择第6、4、3方案最优，此时实际投资总额为300万元，尚余50万元。 在资金总额为280万元的约束条件下，可选择第6、4方案，此时投资总额为210万元，尚剩余资金70万元，由于方案的不可分性，不能选择第3 种方案，所以第2种方案还可以入选。 b.净现值指数排序法 这种方法是计算出各方案的净现值率，再根据判别准则筛选出通过判别标准的项目，依次将这些方案按净现值指数排序，最后选取投资额之和接近于投资总额的项目。 例3-23：某一经济区投资预算为150万元，有六个投资方案，其净现值与投资额如表3-24，试按照净现值指数排序法对方案进行选择（ic=10%）。 方案 期初投资额 净现值 净现值指数 按NPVR排序 A 60 13.73 0.23 1 B 40 1.78 0.04 5 C 35 5.5 0.16 3 D 20 -1.56 -0.08 6 E 55 11.58 0.21 2 F 10 1.06 0.11 4 表3-24 各方案的净现值及净现值指数 单位：万元 解： 计算各方案的净现值及净现值指数，并列于表3-24内，去掉净现值及净现值指数为负数的D方案，按NPVR的大小排序，可知满足资金总额约束的方案为A、E、C，所用的资金总额为150万元，净现值总额为30.81万元。 引入期权的投资决策方法 期权评价决策原理 （1）传统净现值法存在的缺陷 ①投资决策是一次完成的，意即投资机会一出现，必须现在做出决策。 ②投资项目是完全可逆的，这意味着放弃投资项目不花费任何成本。 * * * * * * * * * 不同决策结构下的方案评价与择优方法 1.投资方案的分类 在进行某项投资决策时，根据项目方案之间的经济关系不同，可将这些方案分两大类。 一类是不相关方案，也叫独立方案，是指若采纳其中某一方案并不影响其他方案是否采纳。 另一类是相关方案，是指若采纳其中某一方案，会影响其他方案的采纳，或会影响其他方案的现金流。相关方案按其相关关系的不同，可以分为以下几种： （1）??? 资金约束下的相关方案。 （2）??? 完全互斥方案。 （3） 从属方案（互补方案）。 （4）??? 现