第4章国际金融市场祥解.ppt

* * EBS和路透是国际上两大外汇交易平台供货商。这两家是主要竞争者，其他的平台规模都要小得多。EBS在全球的交易量要比路透大，每天平均达到1200亿美元，但在亚洲，路透渗透得更广一点。分币种来看，在英镑、小币种方面，路透较强，而美元、日元和欧元，则EBS更具竞争力。 * 外汇期权交易的特点： 买方有权选择行权或者放弃 期权费是交易成本，由买方支付给卖方 期权成交后，买方只有权利，卖方只有义务。双方权利义务不对等 期权买方的成本是固定的，收益是无限的；期权卖方最大收益是固定的，损失是无限的 期权价格的决定因素 （1）市场汇率与协定价格 （2）距离到期日时间 （3）汇率波动率 （4）无风险利率 8.金融互换交易 是指交易双方签约,同意在未来一定期限内互相交换一系列现金流的一种金融活动. 货币互换：双方同意在约定的期限内，以商定的本金和利率为基础，将不同货币表示的债务或投资的本金交换并结清利息的一种交易活动 利率互换：双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同一名义本金交换现金流的活动 （1）货币互换 假如，中国银行（A方)和美国某家银行(B方)在美元市场和瑞士法郎市场上的相对借款成本如表 美元市场 瑞士法郎市场 中国银行 10.0% 5.0% 美国银行 13.0% 6.0% 借款成本的差额 3 .0% 1.0% 市场的即期汇率为1美元=2瑞士法郎。 现中国银行需要2亿瑞士法郎，美国银行需要1亿美元。 第一种选择为中国银行以5.0%的利率直接到市场上去借瑞士法郎， 而美国银行直接以13.0%的利率到市场去借美元。 另一种选择是中国银行和美国银行之间进行货币互换交易，可节省2%的成本。 * 定义：指交易双方互相交换以同种货币表示、以不同利率基础计算的现金流的一种交易业务。一方以固定利率计算，另一方以浮动利率计算。 特点： 同币种、同金额、同期限、不同付息方法（典型的利率互换是固定利率与浮动利率之间的互换交易） 在利率互换交易中，交易双方不交换本金。交换的是在名义本金基础上计算的利息款项，交换的结果是改变互换双方资产或负债的利率。 （2）利率互换 * 固定-浮动利率互换是最常见的利率互换形式。 A公司发行了1000万美元、5年期的浮动利率债券，但希望将它转换为固定利息支付，可进行下列互换交易： 由此，A公司将一系列的浮动利息支出转换为固定利息支出 * 在实际利率互换交易中，由于互换双方交换的利息币种是同一的，故一般采取净额支付的方法来结算。 如上例中，若利息支付时6个月的伦敦银行同业拆放利率为9.5%，则互换方A应给互换方B支付利息： 10.5%×1000万×1/2= 52.5（万美元） 从互换方B取得利息 9.5%×1000万×1/2= 47.5（万美元） 因此，在这一次利息交换期，只要交换方A支付利息总金额5万美元（52.5－47.5）给交换方B就可以了。 金融互换的作用 （1）降低融资成本 （2）拓宽融资渠道 （3）规避外汇风险 （4）为表外业务，可逃避各种金融管制 4.3 欧洲货币市场 4.3.1 欧洲货币与欧洲货币市场的概念 欧洲货币是由货币发行国境外的银行体系中经营的该种货币的存贷款业务。即全球范围内某种货币的境外存在。 全球范围内某种货币的境外存在都称为欧洲货币。 欧洲货币市场又称离岸国际金融市场或境外金融市场 不仅仅局限于欧洲 欧洲货币市场是一个资金市场 欧洲货币,与欧元无关 4.3.2 欧洲货币市场迅速发展的原因 （1）美国国际收支发生逆差。这是欧洲美元迅速增长的最根本原因。 （2）东西方之间冷战催生了第一笔欧洲美元的出现 （3）英国和欧洲等国的金融政策提供了空间 （4）美国政府的金融政策加速了发展 4.3.3 欧洲货币市场的类型与特点 1.欧洲货币市场的类型 （1）功能中心 集中性中心：对居民和非居民开放 分离性中心：只对非居民开放 （2）名义中心 只从事交割转账或登记注册等事务性活动 （3）基金中心 吸收国际游资，贷方给本地区的资金需求者 （4）收放中心 吸收本地区多余资金，贷方给国际资金需求者 2. 欧洲货币市场的特点 （1）欧洲货币市场经营非常自由。 （2）欧洲货币市场资金规模极其庞大。 （3）欧洲货币市场资金调度灵活、手续简便，有很强的竞争力。 （4）欧洲货币市场有独特的利率体系，其存款利率相对较高，放款利率相对较低，存放款利率的差额很小 4.3.4 欧洲货币市场的构成 1.短期欧洲货币市场 是指期限在一年以内的欧洲货币借贷市场 是目前欧洲货币市场中规模最大的子市场，居主导地位 2.欧洲资本市场 是指期限在一年以上的中长期欧洲货币借贷市场。由银行中长期信贷市场和欧洲债券市场组成。 （1）欧洲中长期信贷市场。最短在1 年以上，一般为1—3 年、5 年、7