第7章EBIT平衡点祥解.pptVIP

（二）评价 优点 它是一种衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解；使用财务报告的数据，容易取得；考虑了整个项目寿命期的全部利润； 缺点 使用账面收益而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响；忽视了净收益的时间分布对于项目经济价值的影响 已知某投资项目的计算期是10年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产，若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目的回收期是4年，则计算内含收益率时的年金现值系数（P/A，IRR，10）等于（　）。 　　A.3.2　　　　　　B.5.5　　C.2.5　　　　　　D.4 　 某企业使用现有生产设备每年实现的销售收入为3 700万元，每年付现成本为2 900万元。该企业准备从美国引进一台设备，买价为800万元。购得此项设备后本企业扩大了生产规模，每年销售收入预计增加到4 800万元，每年付现成本增加到3 500万元。 根据市场趋势调查，企业所产产品尚可在市场销售10年，10年后拟转产。转产时进口设备残值预计可以50万元在国内售出。如现决定实施此项技术改造方案，现有设备可以424万元作价售出，如果10年后出售，则售价为20万元。 按照税法规定，新设备的年折旧额为120万元，折旧年限为6年，残值为80万元；旧设备的折旧年限为15年，目前已经使用了3年，年折旧额为50万元，旧设备原值为774万元。企业要求的投资报酬率为8%，企业适用的所得税税率为25%。 要求：　　（1）计算继续使用旧设备项目的净现值；　　（2）计算使用新设备的项目净现值；　　（3）分析评价此项技术改造方案是否有利。 项目投资决策评价指标的运用 一、独立方案财务可行性评价及投资决策 评价独立方案财务可行性的要点包括： 净现值0——现值指数1——内含报酬率项目资本成本 多个互斥方案的比较决策 一、如果项目的寿命期相同，则比较净现值，净现值大的方案为优 如果是投资额不同引起的（项目的寿命相同），对于互斥项目应当净现值法优先，因为它可以给股东带来更多的财富。股东需要的是实实在在的报酬，而不是报酬的比率。 多个互斥方案的比较决策 二、如果项目的寿命期不同，则有两种方法：共同年限法和等额年金法（一）共同年限法（重置价值链法） 原理 ：假设投资项目可以在终止时进行重置，通过重置使两个项目达到相同的年限，然后比较其净现值。通常选各方案寿命期最小公倍寿命为共同年限。  多个互斥方案的比较决策 决策原则 选择重置后的净现值最大的方案为优。 最小公倍数确定方法 大数翻倍法。大数是不是小数的倍数，如果是大数即为最小公倍数。如果不是,大数乘以2，看看是不是小数的倍数，如果是，大数的2倍就是最小公倍数。如果不是，大数乘以3…… 假设公司资本成本是10%，有A和B两个互斥的投资项目。A项目的年限为6年。净现值12441万元，内含报酬率19.73%；B项目的年限为3年，净现值为8324万元，内含报酬率32.67%。两个项目的现金流量见下表。要求采用共同年限法对两个项目选优。两个指标的评价结论有矛盾。项目年限的最小公倍数为6年。 项目 A B 重置B 时间 折现系数（10%） 现金流 现值 现金流 现值 现金流 现值 0 1 -40000 -40000 -17800 -17800 -17800 -17800 1 0.9091 13000 11818 7000 6364 7000 6364 2 0.8264 8000 6612 13000 10744 13000 10744 3 0.7513 14000 10518 12000 9016 －5800 －4358 4 0.6830 12000 8196 7000 4781 5 0.6209 11000 6830 13000 8072 6 0.5645 15000 8467 12000 6774 净现值 12441 8324 14577 内含报酬率 19.73% 32.67% （二）、年等额净回收额法： 年等额净回收额=该方案净现值÷年金现值系数 F公司为一家上市公司，公司的资本成本率为9%，该公司2009年有一项固定资产投资计划，拟定了两个方案：甲方案原始投资额为100万元，在建设期起点一次性投入，项目寿命期为6年，净现值为27.25万元。乙方案原始投资额为120万元，在建设期起点一次性投入，项目寿命期为4年，建设期为1年，运营期每年的净现金流量均为60万元。假设该项目的风险水平与企业平均风险相同，　　要求：　　（1）计算乙方案的净现值；　　（2）使用年等额年金法作出投资决策 （1）乙方案的净现值＝60×（P/A，9%，